Программа дисциплины «Международные финансы» разработана с учетом требований государственного образовательного стандарта по специальности «Антикризисное управление» и другим экономическим специальностям, утвержденным Министерством образования и науки Российской Федерации.

Дисциплина входит в цикл специальных дисциплин. Предметом изучения курса являются теоретические и практические основы международных финансов. Изучение дисциплины направлено на формирование у студентов базовых знаний теоретических основ и практических навыков в области международных финансовых отношений. В процессе изучения курса студенты знакомятся с необходимыми терминами, понятиями, принципами и методами организации международных финансовых отношений.

Предмет «Международные финансы» связан с такими дисциплинами, как «Деньги, кредит, банки», «Бюджетная система Российской Федерации», «Казначейское дело», «Макроэкономика», «Микроэкономика», «Финансовый менеджмент», «Международные валютно-финансовые и кредитные отношения».

Изучение дисциплины предусматривает лекционные и практические занятия.

Цель изучения дисциплины: формирование у студентов фундаментальных знаний в области функционирования международной финансово-кредитной системы, изучение деятельности международных финансовых организаций, а также подготовка студентов к изучению практических аспектов функционирования мирового финансового рынка.

Задачи изучения дисциплины:

· формирование фундаментальных знаний в области финансовой глобализации;

· ознакомление с траекториями институциональной глобализации мировых финансовых центров;

· изучение структуры международных валютно-кредитных и финансовых отношений в сфере международных экономических отношений;

· изучение международной валютной системы и валютных отношений;

· изучение основных принципов функционирования международной финансово-кредитной системы;

· изучение деятельности международных валютно-кредитных и финансовых организаций;

· усвоение профессиональной терминологии, формирование навыков ее использования в устной и письменной речи;

· умение анализировать источники общеэкономической и банковской информации.

В результате изучения дисциплины обучаемый должен:

Иметь представление о:

· глобальных финансах и глобальной финансовой системе;

· институциональной глобализации мировых финансовых центров;

· международных финансах;

· международной финансовой системе и ее функциях;

· международном финансовом рынке;

· международном валютном рынке;

· международном кредитном рынке;

· кредитной дискриминации;

· кредитной блокаде;

· международном страховом рынке;

· международных стандартах и кодексах;

· организации международной финансово-кредитная системы и принципах ее функционирования;

· международных финансовых организациях;

· Международном валютный фонде (МВФ) и его Уставе;

· Всемирном Банке и его группе;

· глобальных и неформальных межгосударственных организациях;

· Москве как международном финансовом центре;

· становлении рубля как международной расчетной и резервной валюты;

· стимулировании внешнеэкономической экспансии российских банков;

· расширении представительства России в международных финансовых организациях (МВФ, Всемирном банке, Банке международных расчетов) и экономических форумах;

· европейских валютных биржах;

· американских валютных биржах;

· биржах азиатского рынка;

· критериях конвергенции Европейского валютного союза;

· Европейском Центральном банке;

· АКЮ как единой азиатской валюте;

· Евразийском экономическом Сообществе (ЕврАзЭС).

Знать:

· предпосылки и факторы формирования финансовой глобализации;

· сущность и функции международных финансов;

· особенности международных финансов на современном этапе;

· понятие, этапы функционирования, структуру, инструменты и участников международного финансового рынка;

· организацию национальной, международной и региональной валютной систем;

· экономическое содержание международного кредита;

· формы международного кредита и их классификацию;

· что представляют собой международные финансовые организации, какие функции они выполняют;

· участие России в международных финансовых институтах.

Уметь оценивать:

· современные процессы развития международных финансов;

· состояние международной финансовой системы;

· эффективность состояния отдельных сегментов международного финансового рынка;

· особенности функционирования современной валютной системы;

· эффективность деятельности международных кредитных отношений;

· деятельность международных валютно-кредитных и финансовых организаций на современном этапе развития финансовой глобализации.

Приобрести навыки:

· владения терминологией в области международных финансовых отношений;

· оценки состояния и развития международных финансов;

· основных подходов к построению структуры международной финансовой системы;

· оценки состояния и функционирования международного финансового рынка;

· методов формирования и функционирования современной валютной системы;

· анализа деятельности международных валютно-кредитных и финансовых организаций;

· анализа деятельности России в международной финансовой инфраструктуре;

· обобщения и систематизации международных, законодательных и нормативных документов, регламентирующих международные финансово-кредитные отношения, статистические данные и справочные материалы;

· диалектического и логического мышления;

· публичного выступления.

Тема 1. Направления и структурные тенденции финансовой глобализации

Цели и задачи:

Цели и задачи изучения данной темы - получение общетеоретических знаний о международной финансовой глобализации, траекториях институциональной глобализации мировых финансовых центров, валютных рисках хеджевых фондов.

В результате успешного изучения темы Вы:

Узнаете о:

· финансовой глобализации, процессах и тенденциях её развития;

· формировании единого финансового мегарынка;

· конвергенции стандартов деятельности финансовых институтов;

· валютных рисках хеджевых фондов в глобальной экономике.

Приобретете следующие профессиональные компетенции:

· ознакомитесь с этапами формирования финансовой глобализации;

· сможете анализировать финансовую среду мегарынка;

· научитесь дифференцировать конвергенцию стандартов деятельности финансовых институтов;

· приобретете умение ориентироваться в траектории институциональной глобализации мировых финансовых центров;

· узнаете специфику работы хеджевых фондов и способы предотвращения валютных рисков.

В процессе освоения темы акцентируйте внимание на следующих ключевых понятиях:

Глобальный финансовый мегарынок – это совокупность операций по купле-продаже финансовых ресурсов на глобальном мировом экономическом пространстве в непрерывном режиме времени.

Левередж —

1) отношение заемного капитала компании в виде стоимости выпущенных бумаг с фиксированным доходом (облигаций, привилегированных акций) к вложениям в ценные бумаги с нефиксированным доходом (обыкновенные акции);

2) отношение заемного капитала компании к собственным средствам, характеризует ее устойчивость, чем ниже левередж, тем устойчивее положение компании.

Хеджевый фонд - частный, не ограниченный нормативным регулированием (или подверженный минимальному регулированию) инвестиционный фонд, недоступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим. Отличается особой структурой вознаграждения за управление активами.

Финансовая глобализация – усиление взаимной экономической зависимости стран, ведущее к расширению сферы международных финансовых отношений, возрастанию объема операций на международных финансовых рынках, увеличению денежных потоков из одних стран в другие.

Финансовые инновации — создание новых финансовых инструментов и технологий.

Экономическая глобализация – качественно новая ступень эволюционного развития интернационализации хозяйственной жизни, отличительной чертой которой является интернационализация производства и научно-технического прогресса на базе транснациональных компаний и их многообразных связей и альянсов и современной информационной революции, сопровождающейся формированием всемирной сети международных финансовых рынков.

Вопросы темы:

1. Формирование единого финансового мегарынка.

2. Траектории институциональной глобализации мировых финансовых центров.

3. Конвергенция стандартов деятельности финансовых институтов как следствие финансовой глобализации.

4. Валютные риски хеджевых фондов в глобальной экономике.

Теоретический материал по теме

Вопрос 1. Формирование единого финансового мегарынка.

Под глобализацией, как правило, подразумевается новейшая стадия интернационализации хозяйственной жизни. Глобализация представляет собой качественно новый этап развития международного хозяйства (рис 1), определяющим фактором которого является доминирование транснациональных корпораций и глобального финансового капитала. Мировое экономическое сообщество из совокупности в различной степени взаимосвязанных национальных экономик превратилось в целостную экономическую систему, причем в ходе этого процесса национальные и международные экономические отношения поменялись ролями: роль ведущих и определяющих заняли международные отношения, а не национальные. При этом сами международные экономические отношения переросли из межстрановых во внестрановые отношения, которые уже не могут быть эффективно урегулированы только национальными государствами, а требуют вмешательства международных финансовых организаций.

Рис. 1. Структура и направления развития мировой глобализации

Развитие процесса финансовой глобализации на протяжении 1990— 2010-х гг. происходило в направлениях расширения финансовых рынков, усложнения финансовых институтов и инструментов, увеличения степени взаимозависимости между странами.

Первые этапы глобализации пришлись на конец XV в. и связаны с экспедициями М. Поло и X. Колумба. К концу XIX в. глобализационные процессы стали ярко выраженными. В частности, о высоком уровне интернационализации свидетельствует тот факт, что отношение объема мировой торговли к совокупному валовому продукту 1913 г. было превышено только в 1970 г.

Далее выделяют следующие этапы развития глобализации:

· конец XIX в. — начало ХХ в. Техническая революция, проявившаяся в создании двигателя внутреннего сгорания, телефона, телеграфа и других технических изобретений, привела к снижению транспортных издержек (что позволило увеличить объемы мировой торговли и снизить тарифы). Экспансия мировой торговли вызвала движение потоков капитала между Западной Европой и Америкой, сопровождавшееся миграцией населения;

· 1914-1950-е гг. Период между двумя мировыми войнами характеризовался активным протекционизмом и приостановлением процессов глобализации;

· 1950-1980-е гг. Мероприятия, предпринимавшиеся после Второй мировой войны, позволили восстановить объемы мировой торговли. Развитие информационно-коммуникационных технологий помогло сделать качественный прорыв в развитии мирового сообщества.

Последний этап глобализации начался в середине 1980-х гг. под влиянием либерализации контроля над капиталом во многих странах, что позволило усилить мобильность капитала как фактора производства и привело к преимущественному развитию финансовой глобализации. Важным фактором, усилившим глобализационный процесс, является переход от деления мира на два лагеря (капиталистический и социалистический) к делению стран по принципам «центр и периферия», «субъекты и объекты», «доноры и реципиенты» глобализации.

Н. Д. Кондратьев выделял следующие периоды больших циклов[1]:

· 1-й большой цикл — повышательная волна: с конца 1780-х — начала 1790-х гг. по 1810-1817 гг.; понижательная волна: с 1810-1817 гг. по 1844-1851 гг. Длительность цикла составила порядка 70 лет, при этом повышательная волна длилась порядка 37 лет, а понижательная волна — 41 год;

· 2-й большой цикл — повышательная волна: с 1844-1851 гг. по 1870-1875 гг.; понижательная волна: с 1870-1875 гг. по 1890-1896 гг. Длительность цикла составила порядка 55 лет, при этом повышательная волна длилась порядка 30 лет, а понижательная волна — 20-22 года;

· 3-й большой цикл: повышательная волна: с 1890-1896 гг. по 1914-1920 гг.; вероятная понижательная волна: с 1914-1920 гг. (табл. 1[2]).

Таблица 1.

Взаимосвязь временных интервалов больших циклов экономической конъюнктуры и стадий развития глобализации мировой экономики

Большие циклы экономической конъюнктуры

Первый

цикл

Второй цикл

Третий цикл

Четвертый цикл

Пятый цикл

Повышательная волна:

с 1890–1896 гг. до 1914–1920 гг.

Понижательная волна:

с 1914–1920 гг. до 1929–1933 гг.

Повышательная волна:

с 1929–1933 гг. до начала 1950-х гг.

Понижательная волна:

1950–1974–1981 гг.

Повышательная волна:

с 1974–1981 гг. до 2007–2008 гг.

Понижательная волна:

с 2007–2008 гг. до 2015–2020 гг.

с конца 1780-х–начала 1790-х гг.

до 1844-1851 гг.

с 1844–1851 гг.

до 1890–1896 гг.

Стадии развития глобализационного процесса

Формирование предпосылок развития глобализационных процессов:

1) устойчивые потоки драгметаллов между Азией и Европой;

2) мощность финансовой глобализации в целом низкая, но периодически валютные потоки оказывают определяющее влияние на валютные условия стран мира;

3) минимальное регулирование;

4) небольшое количество финансовых центров, в которых представлены преимущественно торговцы и банки.

Конец XIX — начало XX в.:

1) высокие по стоимости финансовые потоки в силу участия стран в торговле;

2) соглашение о золотом стандарте;

3) влияние международных валютных условий на национальные условия растет;

4) международный телеграф создает основу для глобального рынка;

5) определенное международное регулирование;

6) появление многонациональных банков;

7) проведение международных операций в фунтах стерлингов.

1914–1950-е гг.:

1) крах системы золотого стандарта в результате мировых войн и политических кризисов в развитых странах;

2) потоки капитала менее мощные, чем в эпоху золотого стандарта, и более географически концентрированны;

3) в развитых странах капитал инвестируется преимущественно на внутреннем рынке; страны-должники столкнулись с внутренней дефляцией и «бегством капитала».

1950-1980-е гг.:

1) коммунистические страны исключены из международной валютной системы;

2) национальное управление капиталом, встроенный либерализм;

3) технологический прогресс;

4) всестороннее международное регулирование;

5) рост операций с евровалютой;

6) использование доллара как резервной валюты.

1980-е – 2008 гг.:

1) участие почти всех стран в международной финансовой системе;

2) беспрецедентные объемы и многообразие потоков капитала;

3) всесторонний международный мониторинг и регулирование.

С 2008 г. по настоящее время:

1) пересмотр роли развивающихся стран в международной финансовой системе;

2) неустойчивость позиции доллара как резервной валюты, поиск новых резервных валют;

3) развитие наднационального регулирования, расширение периметра регулирования на национальных финансовых рынках.

Вместе с тем существуют и другие исторические периодизации глобализационного процесса. Одна из них предложена группой исследователей во главе с Д. Хелдом, которые указывают на то, что «факт существования мировых религий и торговых сетей средневековья заставляет внимательнее отнестись к идее о том, что глобализация — это процесс, который имеет длительную историю»[3]. Исследователи выделяют четыре продолжительных периода глобализации: досовременный период, ранний современный период западной экспансии, современный индустриальный период и новейший период, начавшийся после 1945 г. и продолжающийся до настоящего времени. Применительно к финансовой глобализации эти периоды конкретизируются: период до индустриальной революции, период классического золотого стандарта, Бреттон-Вудский период и современный период.

Воздействие глобализации на национальную экономику усиливается: начиная со слабого воздействия в период до индустриальной революции, через намеренно ослабленное в промышленно развитых странах в Бреттон-Вудский период и заканчивая сильным влиянием в настоящее время. Итак, рекордный уровень разрыва между богатым «Севером» и бедным «Югом» зафиксирован в 1970-х гг., когда эпоха глобализации еще не началась, а в дальнейшем, в 1990-2000 гг., в условиях глобализации, отрыв мирового авангарда от арьергарда стал сокращаться.

В настоящее время происходят кардинальные изменения на планете, мир становится многополярным, и некогда утратившие свое могущество супергосударства — Индия и Китай — вновь становятся лидерами мирового развития. Э. и Х. Тоффлеры в своей книге «Революционное богатство: Как оно будет создано и как оно изменит нашу жизнь» пишут: «Роль знаний в сознании богатства неизменно возрастает и сейчас готовится подняться на более высокий уровень, преодолеть все мыслимые преграды, по мере того как все больше и больше стран мира подключаются к глобальному мозговому банку, который постоянно растет, постоянно меняется и становится все более доступным. И в результате все мы — и бедные, и богатые — будем жить и работать в условиях революционного богатства и его последствий»[4].

XXI век поставил перед мировой экономикой новые задачи, которые сформировались в результате глобальных изменений, произошедших в мировом хозяйстве, характеризующихся установлением новых экономических, финансовых и политических связей между государствами и крупными предприятиями и банками.

Мировая система финансовых рынков стала функционировать на глобальном уровне (рис. 2.).

Рис. 2. Основные направления финансовой глобализации

Сформировалась мировая финансовая сеть, соединяющая ведущие финансовые центры разных стран. Она связала Нью-Йорк, Лондон, Токио, Цюрих и др. Лондон стал ведущим центром евровалюты. Токийский рынок ценовых облигаций стал более популярным в последние годы благодаря большим объемам сбережений и избытку капитала в Японии. Цюрих является ведущим рынком иностранных облигаций главным образом благодаря анонимности зарубежных депозитов. Другие международные финансовые центры, такие как Франкфурт, Амстердам, Париж, Гонконг, Багамские острова, Каймановы острова, выполняют различные функции, связанные с движением мировых потоков капитала, выраженных не только и не столько безналичными деньгами, сколько оборотом наличного капитала.

Международная финансовая интеграция связана с устранением барьеров между внутренними и международными финансовыми рынками и развитием множественных связей между этими секторами рынка. Финансовый капитал может свободно, без ограничений, перемещаться с внутреннего на мировой финансовый рынок и наоборот.

Финансовые инновации — создание новых финансовых инструментов. Финансовые инструменты, такие как евродолларовые депозитные сертификаты, еврооблигации с нулевым купоном, синдицированные кредиты в евровалюте, ставка процента, валютные свопы и краткосрочные обязательства с изменяющимся процентом, стали популярны на международных финансовых рынках.

Технологические инновации ускорили и усилили процесс глобализации. В частности, средства связи повысили скорость совершения международных операций и их объем. В результате этого обороты потоков информации и капитала совершаются быстрее. Телекоммуникации помогают банкам привлекать сбережения с депозитных пулов всего мира и направлять средства заемщикам на условиях самого высокого дохода и самых низких затрат. Инвестиционные банки могут заключать сделки в облигациях и иностранной валюте. Коммерческие банки могут направлять аккредитивы через электронные системы платежей из своих штаб-квартир в их представительства за границей; эта связь с местными экспортерами и импортерами обеспечивается через компьютер.

К основным факторам появления и развития финансовой глобализации относятся: трансграничные перемещения финансовых ресурсов; укрепление наднациональных структур по регулированию международного финансового рынка; усиление конкуренции на международном финансовом рынке как между национальными и иностранными финансово-кредитными институтами, так и между банковскими и небанковскими организациями за сферы влияния; быстрое развитие информационных технологий и глобального рынка электронных финансовых услуг; секьюритизация банковской деятельности; становление новых национальных и региональных финансовых рынков и включение их в систему международного финансового рынка; международные финансовые кризисы; нарастание инновационных процессов на национальных, международном и мировом финансовых рынках.

Субъектами финансовой глобализации выступают следующие структуры:

· международные или региональные финансово-экономические организации;

· транснациональные корпорации и банки;

· институциональные международные инвесторы;

· мировые финансовые центры.

Финансовая глобализация породила такой феномен, как глобальный финансовый рынок (мегарынок). В отличие от понятия национального, регионального и международного финансовых рынков, имеющих вполне конкретное значение, глобальный финансовый мегарынок – это экономическая абстракция, представляющая собой более теоретическое, чем практическое понятие. Глобальный финансовый рынок следует понимать как совокупность операций по купле-продаже финансовых ресурсов на глобальном мировом экономическом пространстве в непрерывном режиме времени. Такой рынок сформировался в начале 90-х гг. XX в.

Для глобального финансового мегарынка характерны следующие особенности:

· глобальные масштабы совершения операций и перелива капитала;

· непрерывность совершения операций и перелива капитала;

· доступность глобального финансового рынка для инвесторов в любой точке земного шара;

· субъектами глобального финансового рынка выступают транснациональные банки и компании, промышленно-финансовые группы, инвестиционные, страховые, пенсионные, ссудо-сберегательные фонды и компании, международные финансовые организации и финансовые органы национальных правительств;

· использование глобальных электронных сетей связи и информации (Рейтер, Блумберг и т.д.).

Глобальный финансовый мегарынок сформировался под воздействием следующих факторов:

· разрастание внешних операций на национальных и региональных финансовых рынках;

· расширение финансовых операций и способов мобилизации капиталов;

· формирование пяти структурных сегментов глобального финансового мегарынка: валютного, кредитного, фондового, инвестиционного и страхового;

· универсализация и диверсификация деятельности транснациональных банков и корпораций.

Вопрос 2. Траектории институциональной глобализации мировых финансовых центров.

Изменение институциональной основы мировой финансовой системы проявилось в стандартизации деятельности финансовых институтов, призванной усилить её потенциал. Особенность стандартов деятельности финансовых институтов и, прежде всего, коммерческих банков выражается не только в их разработке международными финансовыми организациями и их широком распространении среди стран всего мира, но и в их унификации. При этом динамичность процесса финансовой глобализации обусловливает развитие унификации стандартов деятельности финансовых институтов, что позволяет считать это явление следствием финансовой глобализации.

Унификация международных стандартов и кодексов происходит по следующим направлениям:

· развитие международных стандартов публичного раскрытия экономической информации (Special Data Standard);

· создание стандартов банковского надзора (the Basle Core Principles for Banking Supervision);

· расширение финансовых возможностей МВФ;

· создание в МВФ нового механизма кредитования, призванного помочь его членам справляться с моральным риском, проявляющимся в неожиданном и разрушительном влиянии потери доверия инвесторов. Условия предоставления средств должны обеспечивать их преимущественный возврат при снижении возможных конфликтов инвесторов.

Международные финансовые институты, такие как Международный валютный фонд и Всемирный банк, не только занимаются разработкой стандартов, но и проводят оценку соблюдения финансовыми институтами какой-либо страны стандартов и кодексов (табл. 2.). Результаты оценки излагаются в Докладе о соблюдении стандартов и кодексов (К.08С). Подобные исследования проводятся по инициативе государства-члена МВФ и осуществляются в любой из областей финансовой деятельности, в которой присутствуют международные стандарты. Доклады, примерно 76 % из которых опубликовано, используются для конкретизации обсуждения вопросов, касающихся укрепления потенциала стран, позволяющего им участвовать в глобализованной экономике и получать выгоды от такого участия. Они также используются частным сектором, включая рейтинговые агентства для оценки рисков. Так, на конец апреля 2010 г. МВФ оценил соблюдение стандартов и кодексов в 137 странах-членах, что составляет 74 % от общего количества государств в МВФ.

Таблица 2.

Международные стандарты деятельности финансовых институтов

Тип стандарта	Орган - разработчик и год выпуска	Содержание стандарта	Практика применения стандарта в РФ
Прозрачность финансовой политики
1. Специальный стандарт распространения данных.	Международный валютный фонд, 1996 г.	Руководство для стран членов фонда в процессе распространения экономических и финансовых данных	Россия присоединилась к ССРД 31.01.2005 г.
2. Кодекс надлежащей практики по обеспечению прозрачности в денежно-кредитной и финансовой политике.	Международный валютный фонд, 1999 г.	Целесообразная практика обеспечения прозрачности, которой следует придерживаться центральным банкам в проведении денежно-кредитной и финансовой политики	Применяется в РФ с 2001 г.
3. Кодекс надлежащей практики по обеспечению прозрачности в бюджетно-налоговой сфере.	Международный Валютный фонд, 1998, 2001 г.	Целесообразная практика обеспечения прозрачности, которой следует придерживаться государственным органам при проведении бюджетно-налоговой политики	Учитывается при разработке стратегий с 2001 г.
Регулирование и надзор за финансовым сектором
4. Ключевые принципы эффективного банковского надзора.	Базельский комитет по банковскому надзору: Базель 1 – 1997 г. Базель 2 – 2004 г.	Проблемы обеспечения достаточности банковского капитала и основные методы расчета необходимой величины для покрытия рыночного, кредитного и операционного рисков	Переход российских банков на стандарт «Базель 2» предполагалось осуществлять в 2009-2010 гг.
5. Принципы надзора в сфере страхования.	Международная ассоциация органов надзора в сфере страхования, 2003 г.	Страховые принципы, из которых вытекают цели страхового надзора и которые дополняются стандартами, регулирующими более детальные вопросы	Международная ассоциация органов надзора в сфере страхования была основана при участии РФ
6. Цели и принципы регулирования рынка ценных бумаг.	Международная организация комиссий по ценным бумагам, 1974 г.	Охрана инвесторов; обеспечение справедливости, эффективности и транспарентности рынков; сокращение системы рыночных рисков	Российское законодательство о ценных бумагах в целом соответствует международным принципам и целям регулирования рынка ценных бумаг
7. Ключевые принципы для системно-значимых платёжных систем.	Комитет по платёжным и расчётным системам центральных банков стран Группы 10, принципы начали разрабатываться с 1990 г.	Принципы, которые должны лежать в основе структуры функционирования платёжных систем во всех странах. Они излагаются в обобщенном виде, с тем чтобы их можно было применять во всех странах и обеспечить их долговечность. Они не являются проектом для создания или использования какой-либо конкретной системы, но отражают те ключевые свойства, которыми должны обладать все системно-значимые платёжные системы.	Учитываются ЦБ России с 2000 г.
8. Сорок рекомендаций Рабочей группы по борьбе с отмыванием денег.	Группа финансового противодействия отмыванию денег, 1990 г.	Предложения по совершенствованию законодательных систем и финансовых структур в целях повышения эффективности борьбы с отмыванием полученных незаконным путём денег	В августе 2001 г. вступил в силу закон «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных незаконным путём», разработанный на основе рекомендаций
Целостность рынка
9. Принципы корпоративного управления.	Организация экономического сотрудничества и развития, 1999 г.	Права акционеров, равное отношение к акционерам, роль заинтересованных лиц в управлении компанией, раскрытие информации и прозрачность бизнеса, обязанности правления	Вступил в силу в конце января 2002 г.
10. Международные стандарты финансовой отчётности (МСФО).	Комитет по международным стандартам бухгалтерского учёта, 1999 г.	Учётная система, функционирующая на международном уровне; содержит одновременно и концептуальные основы составления отчётности и собственно стандарты финансовой отчётности	Кредитные организации перешли с 01.01.2004 г.; ОАО, чьи акции котируются на российских и иностранных рынках ценных бумаг с 01.01.2005 г.
11. Международные стандарты аудита.	Международная федерация бухгалтеров, 2000 г.	Этапы выполнения задания, предусматривающего выдачу аудиторских гарантий, а также требования к профессиональным бухгалтерам, осуществляющие такие задания	Самостоятельная разработка правил (стандартов), подготовленных на базе международных стандартов аудита
12. Принципы и руководства построения эффективных систем в области неплатёжеспособности и прав кредиторов.	Всемирный банк, 2000 г.	Включают 35 положений, содержащих лучший международный опыт, касающийся построения систем в области неплатёжеспособности и прав кредиторов	Данных нет

Источник: Назаров А.С. Конвергенция стандартов деятельности финансовых институтов как следствие финансовой глобализации. // Финансы и кредит.- 2008.- №20(308). – С. 65-66.

В свою очередь доклады о соблюдении в государствах-членах стандартов и кодексов являются базовым элементом другой программы МВФ—Р8АР, которая предполагает оценку национальных финансовых систем с точки зрения их стабильности и включенности в мировую финансовую систему. В рамках данной программы выделяют следующие основные направления совершенствования мировой финансовой системы с точки зрения регулирования деятельности национальных финансовых систем:

· укрепление финансовой системы и реформирование национальных финансовых институтов путем выработки и распространения международных принципов и стандартов регулирования и надзора за банковской системой, фондовым рынком и различными финансовыми институтами;

· укрепление финансовой инфраструктуры через принятие более универсальных стандартов аудита, бухгалтерского учета, процедур банкротства, платежных систем; совершенствование Базельских стандартов расчета достаточности банковского капитала;

· определение путей укрепления пруденциального[5] надзора как в развивающихся, так и в развитых странах;

· создание механизмов рыночного регулирования рынка деривативов и инвестиционной деятельности с активным использованием заемных ресурсов;

· стимулирование введения международных стандартов деятельности в оффшорных финансовых центрах.

Вопрос 3. Конвергенция стандартов деятельности финансовых институтов как следствие финансовой глобализации.

В некоторых случаях межгосударственная конвергенция стандартов функционирования финансовых институтов рассматривается как необходимое условие и следствие финансовой глобализации, а также как результат одного из основных ее последствий — финансовой интеграции. Вследствие резкого роста темпов финансовой глобализации в последние десятилетия увеличивается взаимосвязь между интеграцией финансовых систем и гармонизацией стандартов регулирования деятельности финансовых институтов. В связи с этим, с точки зрения проблем выработки национальных стандартов функционирования финансовых институтов и перспектив их функционирования на мировом рынке, встает вопрос о том, каким образом национальные регулирующие органы должны двигаться в направлении гармонизации регулирующих функций в финансовой сфере. При этом необходимо учитывать взаимосвязи между рыночными силами и процессом установления регулирующих норм и правил. Именно поэтому процесс конвергенции норм и правил функционирования финансовых институтов происходит как в результате государственного влияния, так и под действием рыночных механизмов.

Анализ международной практики регулирования деятельности финансовых институтов позволяет сделать следующие выводы:

· данный подход не является новым, поскольку в истории хорошо известны примеры норм поведения, которые не имели обязательного правового статуса, но, тем не менее, достаточно последовательно соблюдались на национальном уровне. Подобного рода практику или стандарты обычно называют «мягким правом» по причине отсутствия узаконенных процедур их определения и средств для обеспечения их соблюдения;

· процесс распространения международных стандартов и сводов правил поведения представляет собой не что иное, как принятие концепции «мягкого права» в системе международных экономических отношений и на национальном уровне как «свод правил поведения, руководящих указаний, рекомендаций, деклараций и резолюций международных организаций».

«Мягкое право» имеет определенные преимущества по отношению к формальному праву, как на национальном, так и на международном уровнях, проявляющиеся в большей гибкости и своевременности реагирования. Существует несколько важных проблем распространения данных норм как на национальном, так и международном уровнях:

· проблема взаимодополняемости: международное «мягкое право» представляет собой замену, а не дополнение к жестко фиксированным законодательным нормам, принимая во внимание факт практического отсутствия фиксированных норм международного финансового права. В результате финансовые аспекты международного «мягкого права» стали постепенно проникать на национальный уровень, зачастую становясь скорее нормами национального законодательства и формальных регулирующих положений, нежели статьями международных договоров. В данном контексте все более остро возникает проблема взаимодополнения и конвергенции различного уровня норм и правил. Примером могут быть Базельские требования к достаточности капитала, нашедшие отражение в банковском законодательстве многих стран. Вместе с тем дискуссии относительно целесообразности и сроков принятия Базельского соглашения II в Европейском союзе и США приведут к неоднородности регулятивной среды для финансовых институтов и их зарубежных подразделений;

· проблема координации: глобальный масштаб распространения международных стандартов и сводов, проявляющийся в замене узаконенных норм международного финансового права, приводит к необходимости усиления координации различных норм, правил и стандартов функционирования финансовых институтов на национальном уровне. Отсутствие координации — один из основных недостатков развития системы регулирующих норм, инициируемых рыночным механизмом, что в перспективе может подорвать эффективность подхода, основанного на широком внедрении норм «мягкого права»;

· проблема легитимности: проблема расширения сферы действия норм «мягкого права», справедливого представительства негосударственного регулирования и эффективного решения проблем, проявляется в оценке степени легитимности вводимых норм для институтов различного уровня.

Проблема взаимодополняемости «мягкого права» и национального законодательства наиболее важная из перечисленных выше. Именно при решении данной проблемы встает вопрос о необходимости конвергенции, сближении норм национального права с принятыми на международном уровне кодексами и стандартами. Одинаковая интерпретация стандартов и кодексов в различных странах с разными культурными и правовыми средами не может считаться имманентной чертой процесса гармонизации регулирующих функций, и именно это обстоятельство оказалось главной трудностью на пути реализации принципа дополняемости в странах ЕС.

В совокупности все вышеперечисленные факторы привели к тому, что институты, которые представляют большое число национальных государств и имеют полномочия содействовать развитию условий экономической стабильности и экономического роста в международном масштабе, такие как Международный валютный фонд, Всемирный банк и региональные банки развития, взяли на себя бремя ответственности за распространение и мониторинг стандартов и кодексов в системе международных финансовых отношений.

В аспекте регулирования достаточности капитала примером конвергенции международных и национальных норм регулирования деятельности финансовых институтов является закрепление официального правового статуса правительством Республики Корея после азиатского финансового кризиса 1997 г. Базельских требований по капиталу для коммерческих банков. В частности, было принято законодательство о взаимных фондах, ранее не присутствовавших на корейском рынке; пересмотрены критерии корпоративного управления, которые также стали частью регулирующего законодательства. В число пересмотренных законов вошли Банковский акт; Закон о банковских торговых компаниях, измененный и дополненный положениями Базельских требований по капиталу; Закон о фондовых биржах, пересмотренный в целях обеспечения соответствия с разумными процедурами управления и для защиты интересов миноритарных акционеров, и законы о компаниях, инвестирующих в ценные бумаги, которые обеспечили правовой статус взаимным фондам.

Феномен распространения международных стандартов и их внедрение в правовые нормы национального законодательства в последние годы получил широкое распространение и вышел далеко за пределы стран, переживающих экономические кризисы. Согласно данным совместного доклада МВФ и Всемирного банка, опубликованного в рамках Программы оценки финансового сектора, а также докладам Всемирного банка о тенденциях распространения стандартов и сводов правил поведения, в которых оценивается соответствие норм национального права основным международным сводам правил поведения и стандартов, во всем мире проявляется неподдельный интерес к насыщению национальных правовых и регулирующих инфраструктур лучшими практическими приемами, доказавшими свою эффективность на международном уровне.

Популярность различных международных стандартов и кодексов привела к внедрению заимствованных правовых концепций в национальные правовые системы, что стало объектом пристального внимания многих юристов и правоведов.

В современных условиях наиболее остро встает вопрос о необходимости оценки взаимосвязи между принятием на национальном уровне стандартов и кодексов и финансовой стабильностью. Только в последнее время появились работы, оценивающие характер взаимосвязи между параметрами регулирующих структур и показателями финансового развития и стабильности. Однако в целом эти исследования основывались в основном на показателях, имевших только косвенное отношение к степени следования международным стандартам и сводам правил поведения. Наиболее надежным эмпирическим исследованием эффективности международных сводов правил является анализ влияния Основных Базельских принципов, свидетельствующий о наличии слабой и косвенной связи между степенью следования этим принципам и финансовой стабильностью. В данном исследовании об эффективности банковского регулирования авторы пришли к выводу о том, что «не существует свидетельств того, что наилучшие приемы ведения бизнеса в США окажутся столь же эффективными в странах с иной институциональной и политической средой». Поэтому следование систем банковского контроля Основным Базельским принципам может быть интерпретировано как один из показателей степени сопротивляемости банковской системы возможным финансовым кризисам, а не ее уязвимости.

Таким образом, унификация стандартов деятельности финансовых институтов отражает ключевые характеристики финансовой глобализации. Формирование глобального финансового рынка, развитие транснациональных банков, усиливающаяся роль развивающихся стран в мировой финансовой системе обусловили необходимость систематизации и обобщения лучших практик в той или иной области финансовой деятельности, что нашло отражение в стандартах и кодексах.

Процесс унификации не является завершенным, прежде всего потому, что он обусловлен динамичностью процесса финансовой глобализации. Это подтверждается пересмотром стандартов, происходящим раз в несколько лет, что связано с быстроменяющимися условиями функционирования финансовых институтов, проблемами эффективной трансплантации международных стандартов и кодексов в национальные финансовые системы (причем в развитых странах возможно сознательное откладывание их принятия, как, например, в случае США и Базельского соглашения II, а развивающиеся страны, стремящиеся принять международные стандарты и кодексы во многом для улучшения имиджа страны, вынуждены впоследствии бороться с отторжением или деформацией этих трансплантатов).

Вместе с тем очевидны дальнейшие направления развития процесса конвергенции стандартов деятельности финансовых институтов. Количественно они охватывают ключевые области финансового рынка, территориально — практически все государства мира, поэтому вектор дальнейшего развития этого процесса — качественное усовершенствование стандартов и кодексов в соответствии с быстроменяющейся средой функционирования финансовых институтов и новыми глобальными рисками.

В 2010 г. работа по совершенствованию Базельских соглашений была продолжена. После вступления в силу новых, более жестких международных требований к достаточности банковского капитала кредитно-финансовым организациям потребуются сотни миллиардов евро дополнительного капитала. С такой обобщенной оценкой выступил председатель Базельского комитета по банковскому надзору, член управляющего совета Европейского Центробанка Нут Веллинк.

Отметим, что по подсчетам 10 крупнейших кредитных организаций Германии введение нового банковского стандарта потребовало от них привлечения дополнительно более 100 млрд евро.

Новый пакет международных банковских нормативов, получивший название «Базель III», предусматривает последовательное ужесточение минимальных требований к достаточности капитала банков. Коэффициент достаточности основного капитала первого уровня (common equity, или обыкновенные акции банка плюс нераспределенная прибыль, в отношении к совокупным активам, взвешенным по уровню риска) будет повышен с нынешних 2% до 4,5%.

Кроме того, банки обязаны сформировать специальный буферный резервный капитал в размере 2,5% от активов (сверх капитала первого уровня). С учетом этой «подушки безопасности» минимальные требования к базовому капиталу первого уровня (common equity) возрастают до 7%, то есть более чем в три раза с текущих 2%. Если банки не смогут сформировать необходимый буферный капитал, они столкнутся с регулятивными ограничениями на выплату дивидендов и бонусов сотрудникам.

Стандарт «Базель III» также предусматривает повышение минимальных требований к капиталу первого уровня (Tier 1), состоящего из базового компонента common equity и дополнительных инструментов, поглощающих убытки в ходе текущей деятельности банка, до 6% вместо нынешних 4%. Минимальные требования к так называемому совокупному капиталу остаются прежними - 8% от активов. Однако с учетом буферного капитала минимальный совокупный капитал банка должен составлять уже 10,5% от активов, взвешенных по риску.

Согласно еще одному пункту соглашения, банки обязаны формировать специальный «контрциклический» резерв в диапазоне от 0 до 2,5% от базового капитала в периоды потенциального возникновения кредитных «пузырей».

График перехода на новые капитальные стандарты предусматривает приведение базовых капиталов первого уровня к нормативу в 4,5% к началу 2015 г. А к началу 2019г. банки должны сформировать буферный капитал в 2,5% от активов, чтобы базовый капитал с учетом этой добавочной «прослойки» удовлетворял минимальному требованию в 7%. Фактически же постепенный переход на новые стандарты начался в январе 2013 г.

Вопрос 4. Валютные риски хеджевых фондов в глобальной экономике.

Хеджевый фонд — частный, не ограниченный нормативным регулированием, либо подверженный более слабому регулированию инвестиционный фонд, недоступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим (рис. 3). Отличается особой структурой вознаграждения за управление активами.

Рис. 3. Организационная структура хедж-фонда

Хеджирование (hedging) - минимизация риска по открытой позиции за счет открытия противоположной позиции по тому же инструменту с последующим ее зачетом. Техника хеджирования включает форвардные, фьючерсные, опционные операции, своп-сделки и др.

При хеджировании:

· страхуется риск неблагоприятного изменения курса национальной валюты по отношению к иностранной;

· снимается неопределенность в получении будущих доходов, более прозрачными становятся финансовые потоки;

· в ряде случаев снижается стоимость привлекаемых кредитных ресурсов;

· высвобождаются средства компании, повышается ее управляемость.

Изучение специфики проведения хеджевыми фондами операций на глобальном валютном рынке важно для понимания тенденций развития мировой экономики. Для хеджевых фондов валютный рынок не является основной сферой деятельности, а служит средством купли-продажи финансовых или материальных активов. Однако, располагая огромными средствами, хеджевые фонды могут влиять на динамику мирового валютного рынка и даже дестабилизировать его, перенося валютные риски из страны в страну. Все больше хеджевых фондов становятся ключевыми игроками на современном мировом валютном рынке, и все большее влияние они оказывают на его динамику — из-за активного стиля торговли, часто по маржинальным ценам, а также из-за экспансии хеджевых фондов на все большее количество рынков, особенно на рынки инструментов с фиксированным доходом и кредитные.

Хеджевые фонды привлекают внимание в контексте волатильности валютного курса, поскольку они могут нести ответственность за стремительное распространение коллапса валют, ведь их цель — генерировать высокие прибыли при приемлемом риске. Поэтому их традиционными инвестиционными стратегиями являются:

· левереджевая (покупка недооцененных паев/акций за заемные средства в надежде получить прибыль);

· короткие продажи (заимствование ценных бумаг и их продажа в надежде оказаться способным выкупить их обратно дешевле до наступления срока погашения займа).

При реализации первой стратегии хеджирование происходит на ценовом росте, второй — на падении цены. Используемые вместе, эти стратегии позволяют фондам «хеджировать их позиции», в каком бы направлении ни пошел рынок. Сегодня фонды разрабатывают более комплексные инвестиционные стратегии, но принцип остается тем же — хеджевые фонды вовлечены в целый спектр разнообразных спекулятивных операций, в том числе на курсах валют.

Стратегии хеджевых фондов можно рассматривать как один из аспектов глобальной проблемы волатильности потоков капитала, риска и валютно-курсовых колебаний, имеющих фундаментальный характер.

Хеджевые фонды, несмотря на чрезвычайное разнообразие своих инвестиционных стратегий, поддаются классификации. Предлагаемое ниже разделение фондов на категории (рис. 4) является приблизительным и не претендует на охват всей индустрии хеджевых фондов. Кроме того, многие хеджевые фонды используют комбинированные стратегии, что позволяет отнести их сразу к нескольким категориям.

Рис. 4. Классификация хеджевых фондов

Ускорение глобализации финансовых рынков в последнее десятилетие привело к росту числа оффшорных хеджевых фондов, используемых в качестве легальных инструментов для трансграничных инвестиций. И с каждым днем потребность в этих удобных инструментах для управления капиталом в глобальном масштабе только возрастает. Популярность оффшорных юрисдикций для международных инвесторов огромна - по оценкам Банка международных расчетов (Bank for International Settlements) около 60% мирового капитала размещено или проходит через различные оффшорные финансовые центры.

Оффшорные фонды создаются в форме корпораций с ограниченной ответственностью или ограниченных партнерств с целью предоставления инвесторам возможности инвестировать за пределами своей страны и минимизировать налоговые отчисления. Оффшорные фонды обычно освобождаются от налога на прибыль в стране регистрации, при условии, что они не предлагают свои услуги гражданам-резидентам самой юрисдикции. Кроме того, данные фонды позволяют эффективно диверсифицировать инвестиционный портфель с региональным распределением активов и разместить средства в экономику стран с наилучшим потенциалом роста.

Вопросы для самопроверки:

1. Какие факторы обусловили резкий рост объемов международной торговли в XVI-XVII вв.?

2. Какие политические факторы способствовали углублению экономической глобализации во второй половине XX в.?

3. Почему финансовая глобализация сопровождается выработкой единых финансовых и банковских стандартов?

4. Какие угрозы национальному суверенитету связаны с финансовой глобализацией?

5. Какие международные организации регулируют процессы экономической глобализации?

6. Ведет ли технический прогресс к углублению экономической глобализации? Если да, то почему?

7. Как связан между собой рост международной торговли и развития ТНК?

Литература по теме.

Основная литература:

1. Хмыз О.В. Глобализация мировых валютно-финансовых рынков / Хмыз О.В., Шмелев В.В. – М.: Проспект, 2010.– 200 с.

2. Шуркалин А.К. Современные международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие. – М.: Университетская книга; Логос, 2009.

Дополнительная литература:

1. Бабурина О.Н. Концепции экономической глобализации // Финансы и кредит. – 2009. – №26 (362).

2. Бекетов Н.В. Глобализация мировой экономики и мировой финансовый кризис // Финансы и кредит. – 2009. – №25 (361).

3. Ермолаева М.Г. Глобальные товарные рынки, глобальные денежные и капитальные потоки: основные тенденции и перспективы // Финансы и кредит. – 2012. – №33 (513).

4. Ефременко И.Н. Глобализация и цикличное развитие мировой экономики // Финансы и кредит. – 2009. – №34 (370).

5. Ефременко И.Н. Диагностика состояния и выявление тенденций развития мировой финансовой архитектуры // Финансы и кредит. – 2009. – №14 (350).

6. Киселев М.В. Особенности хеджирования валютных рисков в России // Финансы и кредит. – 2012. – №16 (496).

7. Логинов Е.Л. Императивы трансформации глобального финансового управления в посткризисный период / Е.Л. Логинов, М.М. Логинова // Финансы и кредит. – 2012. – №16 (496).

8. Логинов Е.Л. Новый сегмент мировой финансовой архитектуры: финансовые институты стратегического сотрудничества БРИКС / Е.Л. Логинов, В.Е. Логинова // Финансы и кредит. – 2013. – №12 (540).

9. Петров М.В. Укрепление позиций России в глобальных финансах / М.В. Петров, Д.Е. Плисецкий // Финансы и кредит. – 2009. – №22 (358).

10. Федякина Л.Н. Международные финансы: учеб. пособие для вузов. – М.: Международные отношения, 2012. – 640 с.

11. Хабаров В.И. Финансы и кредит: учеб. пособие / В.И. Хабаров, Н.Г. Щеголева. – М.: Московская финансово-промышленная академия, 2011. – 512 с.

12. Шмелев В.В. Глобализация мировых валютно-финансовых рынков / В.В. Шмелев, О.В. Хмыз. – М.: Проспект, 2010.- 200 с.

Практические задания.

Задание № 1.

Заполните таблицу:

Основные направления финансовой глобализации	Положительные последствия	Отрицательные последствия
Быстрое развитие финансовых инноваций
Международная финансовая интеграция
Глобализация деятельности международных финансовых институтов

Задание № 2.

В 2009-2010 гг. одним из самых обсуждаемых вопросов стал вопрос о новом банковском налоге, который должен способствовать созданию «стабилизационного фонда» на случай нового кризиса. Инициатором обсуждения стала Германия, полностью ее позицию разделяют Франция и Великобритания. Новый налог в размере 0,04% от размера активов способен принести до 1,2 млрд евро Германии, 2 млрд фунтов стерлингов Великобритании. В Европе все страны разделяют эту точку зрения, кроме Чехии. Противники – Канада, Япония, Россия. США поддерживают Евросоюз.

Задания:

1) Сформулируйте аргументы «за» и «против» введения подобного налога.

2) Какой путь решения проблемы целесообразнее: введение такого налога или коррекция Базельских соглашений в части увеличения обязательных резервов с нынешних 4% до 7%?

3) Предложите альтернативные пути решения проблемы.

Тема 2. Международные финансы и мировой финансовый рынок

Цели и задачи:

Цели и задачи изучения данной темы - получение общетеоретических знаний об экономической сущности международных финансов и их деятельности в условиях финансовой глобализации; изучение специфики и функционирования мирового финансового рынка.

В результате успешного изучения темы Вы:

Узнаете:

· специфику построения и функционирования финансового рынка и его сегментов;

· структуру и функционирование международного валютного рынка;

· структуру и функционирование международного кредитного рынка;

· структуру и функционирование международного страхового рынка;

· структуру и функционирование международного фондового рынка и рынка ценных бумаг, привязанных к золоту;

· институциональную основу финансового рынка и его сегментов.

Приобретете следующие профессиональные компетенции:

· изучите экономического содержания международных финансов в системе финансовой глобализации;

· научитесь дифференцировать характерные черты международной финансовой системы;

· получите представление о формировании международного финансового рынка и его особенностях;

· ознакомитесь с инструментами международного финансового рынка.

В процессе освоения темы акцентируйте внимание на следующих ключевых понятиях:

Международные финансы — совокупность международных валютно-денежных отношений, ведущих к перераспределению части стоимости национальных доходов и национальных богатств между национальными экономиками стран, участвующих в международных экономических отношениях и формирующих международные валютно-финансовые потоки.

Международные финансы — это механизм движения глобальных финансовых потоков между субъектами мировой экономики.

Мировые финансы — совокупность финансов национальных государств и международных финансов в их взаимосвязях и взаимозависимости.

Мировая финансовая система — включает национальные финансовые системы и объединяющую их международную финансовую систему, в которой часть национальных финансовых потоков вливаются в международные валютно-финансовые потоки, участвуя в формировании финансовых ресурсов каждого сотрудничающего государства.

Финансовый рынок – это механизм, соединяющий спрос на финансовые средства и их предложение.

Мировой финансовый рынок – это совокупность операций по купле-продаже финансовых инструментов (валют, международных ценных бумаг, кредитов и страховых продуктов) на глобальном мировом экономическом пространстве в непрерывном режиме времени.

Вопросы темы:

1. Международные финансы: экономическое содержание и характерные черты.

2. Мировой финансовый рынок: понятие, этапы формирования, структура, участники, инструменты.

Теоретический материал по теме

Вопрос 1. Международные финансы: экономическое содержание и характерные черты.

Мировые финансы являются частью мировой экономики и представляют собой совокупность финансовых ресурсов мира: финансовых ресурсов стран с их финансовыми организациями, международных организаций и международных финансовых центров, всего населения Земли, т. е. более чем 6 млрд человек. Мировые финансы – ресурсы, используемые в международных экономических отношениях, т. е. в отношениях между резидентами и нерезидентами.

Участниками международных отношений являются юридические и физические лица, правительства иностранных государств, международные финансовые организации, неформальные объединения (клубы), совершающие операции с валютными ценностями и принимающие решения по важнейшим вопросам координации и управления мировыми финансовыми потоками.

Рис. 5. Структура мировой финансовой системы

Международная финансовая система — это форма организации и регулирования денежных потоков, закрепленная нормами международного права, международными и региональными соглашениями, национальным законодательством стран-участниц международных финансовых отношений. Характер функционирования и стабильность международной финансовой системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, интересам ведущих стран и общей расстановке политических и экономических сил на мировой арене.

Мировые финансовые потоки формируются под влиянием таких факторов, как состояние мировой торговли, экономическое и финансовое состояние государств, создание и функционирование транснациональных корпораций, темпы инфляции, рост платежного дисбаланса отдельных стран, процессы в экспорте и импорте капиталов и др.

Субъекты международной финансовой системы:

· юридические и физические лица;

· правительства иностранных государств;

· международные финансовые организации;

· неформальные объединения (клубы), совершающие операции с валютными ценностями и принимающие решения по важнейшим вопросам координации и управления мировыми финансовыми потоками.

Международные финансы выполняют следующие функции:

· обслуживание международной торговли и обмена товарами, услугами и капиталом;

· обеспечение экономической интеграции национальных экономик в единую международную систему;

· адаптация национальных экономик к международной экономической и финансовой ситуации;

· координация проведения национальной финансовой политики государств.

Международные финансы обеспечивают экономические связи между резидентами разных стран и их сотрудничество; отношения резидентов с международными кредитными организациями, многосторонними банками и фондами в качестве доноров/кредиторов или реципиентов/заемщиков; операции юридических и физических лиц на международных финансовых рынках, которые позволяют кредиторам/инвесторам получать доход; заемщикам/эмитентам — дополнительные финансовые ресурсы, участникам рынков — осуществлять хеджирование, спекуляции и арбитраж.

Международные финансы являются составной частью мировых (глобальных) финансов, преобладающую часть которых образуют внутренние финансы. Грань между внутренними и международными финансами в современных условиях легко преодолима, особенно для стран со свободно используемой валютой.

В состав международных финансов входят:

1) Финансовые средства международных и региональных кредитных организаций.

2) Финансы, обращающиеся на международных финансовых рынках и обслуживающие отношения резидентов разных стран.

3) Вложения резидентов в международные ценные бумаги собственного правительства или национальных корпораций, инвестиции нерезидентов во внутренние ценные бумаги и т. п.

По кредитору международные финансы подразделяются на частные и официальные (рис. 6). К частным относятся собственные или заемные финансовые ресурсы, предоставляемые банками, корпорациями и другими частными структурами нерезидентам на рыночных условиях или посредством прямого транснационального инвестирования. Рыночные финансы привлекаются с международных рынков капитала (валютных, евровалютных, банковского кредита, долговых ценных бумаг и акций), которые аккумулируют свободные средства, перераспределяют их, обеспечивают их хеджирование, а также спекуляции на рынках деривативов и арбитраж. К официальным финансам относятся финансы иностранных государственных структур и международных организаций, предоставленные принимающим странам на льготных, нерыночных условиях.

Рис. 6. Структура международных финансов

Доля официальных ресурсов в составе международных финансов незначительна, но для многих стран с переходной экономикой официальные кредиты и помощь служат основным источником внешнего финансирования.

Более того, получение кредитов Международного валютного фонда и Всемирного банка открывает им доступ на международные рынки капитала.

Основу официальных ресурсов, поступающих в страны-реципиенты, помимо государственных экспортных кредитов составляет официальное финансирование развития. На особо льготных условиях поступает официальная помощь развитию, которую предоставляют правительства развитых и некоторых других стран, а также международные и региональные организации. Привлечение международных официальных ресурсов оказывает существенное и часто определяющее воздействие на стратегию развития принимающих стран.

Официальное финансирование направлено на развитие рынка, укрепление частного сектора. Предоставление кредитов МВФ, МБРР обусловлено принятием и осуществлением стабилизационных и структурных программ, нацеленных на разгосударствление, ускоренную либерализацию внешнеэкономической деятельности, открытие рынков товаров, услуг, капитала, технологий, унификацию хозяйственных систем и т. п.

Международные финансы могут принимать кредитные и не кредитные формы (рис. 7); они могут быть рыночными (торгуемыми) и нерыночными. Кредитные средства в значительной мере преобладают в составе международных финансов. Они предоставляются на определенный срок с целью получения дохода. Обратная сторона международного кредита — долговые обязательства перед кредиторами, которые подлежат своевременному текущему обслуживанию в виде выплаты амортизации и процентов и окончательному погашению в согласованный срок.

Рис. 7. Структура международных финансов-2

Кредитные формы движения официального капитала выступают в виде кредитов и займов иностранных государств и международных организаций.

Частное зарубежное кредитование осуществляют частные банки и другие финансовые организации, а также нефинансовые структуры (фирмы) из собственных или заемных средств. К кредитным формам частного финансирования относятся заимствования на рынках краткосрочного и долгосрочного капитала посредством получения банковских кредитов, преимущественно синдицированных, а также эмиссии (выпуска) долговых ценных бумаг на международных рынках и продажи внутренних долговых ценных бумаг нерезидентам.

Международное финансирование может также принимать формы, не образующие долговых обязательств по отношению к кредитору (инвестору). Такое финансирование осуществляется посредством прямых зарубежных инвестиций, осуществляемых в основном ТНК, портфельных инвестиций в акционерный капитал иностранных предприятий без права контроля или эмиссии корпоративных акций на международных рынках.

Международные финансы подразделяются на рыночные и нерыночные.

Официальные финансы, а также корпоративные финансы, вывезенные в зарубежные страны посредством прямого инвестирования, не поступают на рынок и не торгуются. Рыночные международные финансы - это финансы государственных и частных структур стран мира, изъятые из обращения на внутренних рынках и помещенные на международные финансовые рынки посредством депонирования временно свободных средств в иностранные и евробанки, покупки международных долговых и долевых (акций) ценных бумаг, а также деривативов. Рыночные международные финансы предоставляются (привлекаются) на рыночных условиях, соответствующих кредитному рейтингу страны-реципиента.

В последние 25-30 лет, особенно с 1990-х гг., международные финансы стали главной движущей силой интернационализации и глобализации мировой экономики. По темпам роста они многократно превосходят мировой валовый продукт и экспорт товаров и услуг. Развитие международных финансов стимулируется усилением неравномерности их распределения между странами, неуравновешенностью платежных балансов по текущим и капитальным операциям, увеличением международной ликвидности, либерализацией финансовых рынков.

Вопрос 2. Мировой финансовый рынок: понятие, этапы формирования, структура, участники, инструменты.

Финансовый рынок – это механизм, соединяющий спрос на финансовые средства и их предложение.

Важнейшей составляющей глобального финансового рынка является международный финансовый рынок. Он представляет собой форму движения международных финансов в определенных параметрах международной финансовой системы.

Мировой финансовый рынок представляет собой совокупность операций по купле-продаже финансовых инструментов (валют, международных ценных бумаг, кредитов и страховых продуктов) на глобальном мировом экономическом пространстве в непрерывном режиме времени.

Мировой финансовый рынок сформировался под воздействием следующих факторов:

· увеличение объемов внешних операций на национальных и региональных финансовых рынках;

· появление новых способов мобилизации капиталов;

· универсализация и диверсификация деятельности транснациональных банков и корпораций.

Инструменты мирового финансового рынка представляют собой соответствующие договоры, в результате которых одновременно возникают активы у одних участников рынка и обязательства у других. Ассортимент и разнообразие инструментов, предлагаемых на современном мировом финансовом рынке, стремительно растет.

Функции мирового финансового рынка:

Ключевая функция мирового финансового рынка – перераспределение между странами свободных финансовых ресурсов для эффективного развития мирового хозяйства.

Обеспечивая куплю-продажу финансовых инструментов, международный финансовый рынок выполняет следующие функции:

1) Первая - аккумулирования денежных потоков в форме сбережений и их инвестирования. Благодаря международному финансовому рынку сбережения инвестируются, т.е. превращаются в функционирующий капитал. Инвестирование — это передача владельцами сбережений своих средств в пользование компаниям и государствам в целях получения доходов. На международном финансовом рынке происходит продажа собственных средств владельцев сбережений и покупка этих средств компаниями и международными организациями.

2) Второй функцией международного финансового рынка является формирование цен на финансовые инструменты. На ее формирование влияют: надежность заемщика, срок отчуждения средств у инвестора, валюта, в которой осуществляются инвестиции, и ряд других факторов. Формирующаяся под влиянием рыночных законов спроса и предложения цена международного финансового инструмента увязывает интересы инвестора с интересами получателей средств.

3) Третья функция международного финансового рынка — регулирование международных финансовых потоков. Международный финансовый рынок расширяет возможности национальных финансовых рынков, формируя условия для оперативного перелива средств между ними. Кроме того, национальные финансовые рынки в силу ограниченности их объемов не всегда могут обеспечить их участникам необходимое разнообразие финансовых инструментов. Международный финансовый рынок позволяет расширить состав инструментов, доступных участникам рынка.

Базовые субъекты хозяйствования, представленные на мировом финансовом рынке:

· организации;

· население;

· правительство;

· профессиональные участники.

Все указанные субъекты выступают как на стороне спроса, так и на стороне предложения. Каждый из них является либо чистым кредитором, либо чистым заемщиком. Средняя величина потенциальных финансовых ресурсов составляет примерно 60-65 %, а реально на практике значительная часть прибыли перенаправляется на расширенное воспроизводство. Таким образом, предприятие являются чистым нетто-заёмщиком. Для того чтобы правительство (государство) могло выступать кредитором, для начала необходимо иметь хотя бы профицит государственного бюджета. Население инвестирует в ценные бумаги, приобретает облигации, то есть выступает чистым кредитором.

Профессиональные участники финансового рынка (финансовые посредники):

1. Институты, которые обслуживают функционирование рынка.

2. Промежуточные заёмщики (обеспечивающие и связанные с непосредственным перетоком капитала).

3. Межународные организации (МВФ, МБРР и т.д., они работают по иным условиям, нежели все остальные участники мирового финансового рынка).

4. Трастовые компании, которые оказывают услуги по управлению определенными активами клиентов (управление пакетами ценных бумаг, управление по доверенности, агентские фонды). Фонды таких компаний составляют:

· акционерный капитал самих трастовых компаний;

· гарантийные фонды, принятые к управлению по доверенности;

· наследственные фонды (фонды, управляемые по завещанию собственника в интересах наследника).

5. Страховые компании (занимаются медицинским, гражданским и другими видами страхования).

6. Национальные банки.

7. Пенсионные фонды привлекают ресурсы путем привлечения государственных и частных пенсионных выплат. Им предоставлены определенные льготы, в частности, в сфере налогообложения.

8. Инвестиционные фонды – компании, которые продают свои акции или паи (в зависимости от организационно-правовой формы - существуют Акционерные ИФ и паевые ИФ) юридическим или физическим лицам, а затем инвестирует вырученные средства в самые различные ценные бумаги. Цель – сформировать доходный пакет ценных бумаг посредством их диверсификации. В основе прибыли – колебания рыночной стоимости ценных бумаг, входящих в состав портфеля компании. Выделяют три разновидности инвестиционных фондов:

· открытые фонды (создаются на неопределенный срок, осуществляют дополнительную эмиссию акций по решению участников фонда или акционеров, паи можно приобрести или погасить у эмитента в любой срок);

· интервальные фонды (продажа и погашение паев происходит в определенные сроки, определяемые инвестиционным фондом, в большинстве случаев – это одна или две недели ежеквартально);

· закрытые фонды (выпускают акции только в момент своего образования, то есть не происходит дополнительной эмиссии акций, вкладывают полученные средства в ценные бумаги с целью получения дохода от роста капитала, паевые фонды имеют определенный срок существования, погашение паёв происходит только после истечения срока, указанного в договоре, но при этом владелец пая может реализовать его на вторичном рынке).

9. Взаимные фонды (предоставляют определенные удобства своим участникам, в частности, доступ к котировкам ценных бумаг на вторичном рынке).

10. Коммерческие банки – основные посредники в части небанковского сектора, покупают ценные бумаги, государственные краткосрочные облигации и держат их в своем портфеле, предоставляют услуги андеррайтинга. Они относятся к институтам как первичного, так и вторичного рынков.

11. Инвестиционные банки – посредники на рынке ценных бумаг между корпорациями, желающими продать (разместить) свои ценные бумаги, и потенциальными инвесторами, как индивидуальными, так и институциональными. Работают как на национальном рынке, так и на евросегменте.

12. Инвестиционно-дилерские конторы обслуживают своих клиентов, покупая у них ценные бумаги либо продавая их:

· акционерные ценные бумаги (equity securities) — обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ (shares, stock, participation);

· долговые ценные бумаги (debt securities) — обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

С институциональной точки зрения участники международного финансового рынка — это совокупность кредитно-финансовых учреждений, с помощью которых осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений.

Участников международного финансового рынка можно классифицировать по таким признакам:

І. По характеру участия субъектов в операциях:

Прямые участники — биржевые члены соответствующих рынков производных финансовых инструментов, которые заключают соглашения за свой счет и/или за счет и по доверенности клиентов, которые не являются членами биржи.

Косвенные участники — это участники, которые не являются биржевыми членами и соответственно должны обращаться к услугам прямых участников рынка (маркет-мейкеров).

ІІ. По цели и мотивам участия на рынке (рис. 8):

Хеджеры — участники мирового финансового рынка, которые используют инструменты рынка деривативов для страхования курсового (ценового) риска, риска трансферта. Требованиям хеджера в процессе выполнения соглашения, как правило, отвечает реальный финансовый инструмент, который он имеет или будет иметь на момент выполнения соглашения. Хеджирование — осуществление операции, направленной на минимизацию финансовых рисков, связанных с существующими или будущими позициями. Это достигается путем открытия позиции на рынке деривативов, противоположной уже существующей или планируемой на рынке реального актива.

Спекулянты — заключают соглашения исключительно с целью заработать на благоприятной динамике курсов. Они осуществляют куплю (продажу) контрактов, чтобы позднее продать (купить) их по более высокой (низкой) цене.

Спекулянтов можно поделить на две самостоятельные группы:

· трейдеры — стараются использовать колебание курса одного или нескольких контрактов, которое достигается куплей контрактов (или ценных бумаг), когда можно ожидать повышение их цены, и продажей при обратном движении. Для открытия позиции за производными операциями нужны относительно небольшие расходы капитала (начальная или депозитная маржа) сравнительно с общей суммой контракта. Возникает «эффект рычага» (leverage efect), который дает возможность получить большие прибыли или вызвать большие убытки. Трейдеры оказывают содействие повышению и увеличению ликвидности рынка и таким образом обеспечивают способность рынка функционировать;

· арбитражеры — стараются использовать колебания курса в разное время или на разных рынках (например, между форвардным курсом на валютном рынке и курсом соответствующего валютного фьючерса). Это достигается путем одновременной продажи относительно переоцененного и купли относительно недооцененного инструмента. Арбитражная операция дает возможность извлечь инвестору прибыль практически без риска и не нуждается в значительных инвестициях (например, купля-продажа актива на спот-рынке и продажа-купля соответствующего фьючерсного контракта). Арбитражеры оказывают содействие выравниванию курсов, цен и возобновлению паритетных соотношений между взаимосвязанными активами на разных торговых площадках, рынках, а также между фьючерсным рынком и другими рынками.

Рис. 8. Субъекты мирового финансового рынка

Если хеджеры и спекулянты (трейдеры и арбитражеры) представлены на рынке в недостаточном количестве, функциональная способность данного рынка может быть поставлена под сомнение.

ІІІ. По типам эмитентов и их характеристикам международный финансовый рынок можно подразделить на:

· международные и межнациональные агентства (Мировой банк, Международный банк реконструкции и развития и Европейский банк реконструкции и развития);

· национальные правительства и суверенные заемщики;

· провинциальное и региональное правительства;

· муниципальные правительства (муниципалитеты);

· квази-государственные эмитенты;

· корпорации, банки и другие организации.

Если рассмотреть структуру современного мирового финансового рынка с позиции эмитентов, то можно констатировать, что до 2/3 рынка облигационных займов приходится на корпорации и крупные банковские структуры; до 1/3 рынка - на правительства, его органы и международные организации, т.е. суверенные эмитенты (между ними остаточная часть распределяется поровну).

ІV. По странам происхождения участники мирового финансового рынка классифицируются на:

· развитые страны;

· развивающиеся страны;

· международные учреждения;

· офшорные центры.

V. По типам инвесторов:

· частные;

· институциональные.

Виды международного финансового рынка.

Мировой финансовый рынок подразделяется на первичный и вторичный. Они тесно связаны между собой, так как первичный рынок насыщает вторичный ценными бумагами. Первичный рынок служит для перераспределения капитала между кредиторами и заёмщиками (инвесторами и реципиентами). На вторичном рынке меняются только контрагенты, а именно:

· происходит смена владельцев долговых обязательств;

· величина ресурсов первоначальных заёмщиков не меняется.

Вторичный рынок создает механизм перепродажи долговых обязательств, что приводит к росту ликвидности рынка в целом, а, следовательно, возрастает и степень доверия к нему кредиторов-инвесторов. Он обеспечивает, таким образом, бесперебойное функционирование всего рынка ссудных капиталов.

Классификация мирового финансового рынка по месту совершения операций.

В структурировании финансового рынка до сих пор имеют значение место совершения операций, характер и степень регулирования сделок. В зависимости от этих критериев различают рынки национальные, иностранные и оффшорные (рис. 9).

Рис. 9. Структура мирового финансового рынка

В рамках мирового финансового рынка выделяют:

· национальный финансовый рынок;

· международный финансовый рынок;

· оффшорный финансовый рынок.

В основе этого деления лежит признак подконтрольности национальным системам денежно-кредитного регулирования.

Под национальным финансовым рынком понимается (основной критерий — подчинение национальному законодательству):

1) совокупность ссудно-заемных операций резидентов, подчиненных национальному законодательству, в национальной валюте на территории страны ее происхождения (например, кредит, полученный в банке-резиденте в национальной валюте);

2) заимствование резидентов в иностранной валюте;

3) заимствование нерезидентов в национальной или иностранной валюте в рамках национальной системы регулирования.

Во всех трех пунктах речь идет об операциях с участием банка-резидента.

Международный финансовый рынок не существует в форме единого рынка, это лишь совокупность взаимосвязанных национальных рынков. Под международным финансовым рынком понимают ссудно-заемные операции в валютах вне стран их происхождения и, следовательно, не подлежащих прямому государственному регулированию со стороны этих стран.

Оффшорный рынок (оффшор – «находящийся вне берегов») – рынок оффшорных зон и территорий.

Оффшорные зоны – страны (либо часть их территории), в пределах которых для нерезидентов данной страны устанавливается особый режим деятельности, регистрации и налогообложения:

· практически полное освобождение от государственного контроля деятельности компании, гарантируется полная ее конфиденциальность;

· ускоренная и упрощенная процедура регистрации компаний-нерезидентов данной страны, за регистрацию платится символическая сумма;

· налоги с прибыли компании-нерезиденты страны выплачивают по заниженным ставкам.

С другой стороны, для защиты собственного бизнеса страны, где расположились оффшорные зоны, компаниям-нерезидентам запрещено заниматься какой-либо предпринимательской деятельностью внутри самой зоны.

Оффшорные центры обладают следующими специфическими характеристиками:

· внутренняя политическая стабильность для обеспечения непрерывности операций;

· минимальное правительственное регулирование и стимулы для нерезидентов-участников для работы на рынке;

· функциональная банковская система, осуществляющая международные сделки;

· отсутствие международного регулирования;

· наличие квалифицированного персонала и коммуникаций для эффективного взаимодействия с международным банковским сообществом.

По признаку функциональных различий (рис. 10.) мировой финансовый рынок, как национальный, так и международный, можно разделить на два основных сектора:

а) мировой денежный рынок;

б) мировой рынок капитала.

Рис. 10. Структура мирового финансового рынка -2

В свою очередь, денежный рынок делится на:

· межбанковский рынок (т.е. рынок межбанковских депозитов), который представляет собой совокупность операций между банковскими учреждениями по предоставлению взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд на сумму до 1 млн долларов США;

· учетный рынок — учет векселей частного и государственного сектора (казначейские) хозяйствования, а также иных краткосрочных обязательств (иных коммерческих бумаг).

Рынок капитала делится на:

· кредитный рынок (учитывает механизм кредитования);

· фондовый рынок (делится на рынок акций и рынок облигаций).

На рынке акций происходит обращение денежных документов, долевых ценных бумаг (акций), удостоверяющих имущественное право владельцев этих документов по отношению к лицу, выдавшему эти документы. На рынке облигаций обращаются долговые ценные бумаги, дающие их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход.

В структуре еврорынка выделяют (критерий — срок заимствования):

· денежный сегмент;

· кредитный сегмент;

· фондовый сегмент.

Специфика денежного сегмента — заимствования на небольшой срок (1-3 месячные депозиты).

Кредитный сегмент — большой удельный вес приходится на среднесрочные под плавающую ставку процента, такая ставка зависит от ставки, сложившейся на рынке. Среднесрочные синдицированные ролловерные кредиты являются главным инструментом кредитного сегмента, они породили множество проблем в этом сегменте. Проблема состоит в большом риске невозврата кредита.

Мировой финансовый рынок также включает в себя различные типы рынков:

· внебиржевые нерегулируемые валютные рынки, объединяющие финансовые институты разных стран. Торги на них осуществляются путем электронных переводов через глобальные компьютерные сети;

· биржевой и внебиржевой рынки облигаций, позволяющие иностранным эмитентам выпускать свои ценные долговые бумаги на крупных национальных рынках. Финансовыми центрами этих рынков являются такие страны, как США, Великобритания, Япония, Германия, Швейцария и Люксембург;

· рынок синдицированных еврокредитов позволяет международным заемщикам осуществлять фондирование в форме банковских кредитов сразу из нескольких стран. Финансовыми центрами являются: Лондон, Франкфурт, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур и др.;

· рынки еврооблигаций и еврокоммерческих и других долговых бумаг. Международные заемщики получают доступ к кредитным ресурсам инвестиционных фондов, хеджфондов, взаимных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний, казначейских департаментов крупных корпораций, частных банков других стран;

· рынки производных инструментов, обеспечивающие перемещение финансового капитала через национальные границы и совершение сделок между экономическими агентами-резидентами различных государств.

Классификация по инструментам мирового финансового рынка.

По финансовым инструментам, которые продаются и покупаются на рынке, выделяются пять основных секторов: валютный, кредитный, фондовый, инвестиционный и страховой. Их границы весьма подвижны (рис. 11). Многие инструменты современного международного финансового рынка сочетают элементы нескольких секторов рынка.

Структура международного финансового рынка – это система взаимосвязанных и взаимозависимых рыночных сегментов, торгующих различными финансовыми активами.

Специфические функции международного финансового рынка выделяют его в системе финансовых рынков.

С развитием внешнеэкономических связей, их глобализацией и переплетением финансовых потоков между странами большое значение приобретают различие и связь между такими понятиями, как мировой, международный и национальный финансовые рынки.

Локальные макроэкономические факторы, определяющие участие национальных финансовых рынков в функционировании международного финансового рынка, не только отражают состояние национальной экономики, но и подтверждают готовность национального рынка интегрироваться в международный финансовый рынок. Глобальные макроэкономические факторы отражают тенденции и перспективы развития мировой системы хозяйства, стремительная интернационализация которой – основной фактор развития рынка. Факторы мировой геополитики, направления которой вырабатываются мировым сообществом, отражают в основном интересы промышленно развитых стран.

Международный финансовый рынок расширяет возможности национальных рынков, создавая условия для перелива инвалютных ресурсов между ними. При этом национальные финансовые рынки не всегда могут обеспечить их участникам необходимое разнообразие инвалютных инструментов.

Рис. 11. Удельные веса международного финансового рынка

Различие сегментов международного финансового рынка определяется спецификой торгуемых инструментов в соответствующем секторе этого рынка. Для международного валютного рынка – это иностранные девизы (валюты) и деривативы; для международного кредитного рынка – иностранные кредиты и деривативы; для международного фондового рынка – иностранные ценные бумаги и деривативы; для международного рынка инвестиций – иностранные инвестиции; для международного страхового рынка – иностранные операции страхования. Объединение всех сегментов под эгидой международного финансового рынка обусловлено единством процесса движения инвалютных потоков с учетом интересов их участников.

Вместе с тем международный финансовый рынок – это система взаимосвязанных рынков: денежного, на котором совершаются операции с долговыми инструментами сроком от 1 дня до 1 года; кредитного, обслуживающего предоставление ссуд на более длительный период; ценных бумаг (эмиссия и купля-продажа последних).

Вопросы для самопроверки:

1. Чем международный финансовый рынок отличается от международной финансовой системы?

2. Перечислите сегменты международного финансового рынка.

3. Назовите основные центры международного финансового рынка.

4. С чем связано снижение ценовой устойчивости мирового финансового рынка в последние десятилетия?

5. Чем финансовые кризисы конца XX – начала XXI в. отличаются от финансовых кризисов начала – середины XX в.?

6. Почему в настоящее время отсутствуют однозначные прогнозы развития международных финансов?

7. Какие валюты преобладают на мировом финансовом рынке?

8. Какое средство расчетов преобладало в мировых финансах в XIX в.?

9. Как соотносятся друг с другом мировой, международный и национальный финансовые рынки?

Литература по теме.

Основная литература:

1. Хмыз О.В. Глобализация мировых валютно-финансовых рынков / Хмыз О.В., Шмелев В.В. – М.: Проспект, 2010.– 200 с.

Дополнительная литература:

1. Андреева О.А. Оценка информационной эффективности фондовых рынков стран БРИК / О.А. Андреева, Е.А. Федорова // Финансы и кредит. – 2012. – №23 (503).

2. Андреева О.А. Финансовый, банковский, долговой и валютный кризисы: особенности протекания в развитых и развивающихся странах / О.А. Андреева, Е.А. Федорова // Финансы и кредит. – 2012. – №45 (525).

3. Ерошкин А.М. Механизмы государственной финансовой поддержки инноваций за рубежом // Финансы и кредит. – 2011. – №24 (456).

4. Ефременко И.Н. Диагностика состояния и выявление тенденций развития мировой финансовой архитектуры // Финансы и кредит. – 2009. – №14 (350).

5. Князев В.Г. Финансы: учеб. / Под ред. В.Г. Князева, В.А. Слепова. – М.: Магистр: ИНФРА-М, 2012. – 656 с.

6. Лепешкина К.Н. Особенности распространения кризисов на мировом финансовом рынке: системный подход // Финансы и кредит. – 2011. – №6 (438).

7. Лукасевич И.Я. Финансовая интеграция фондовых рынков: особенности развивающихся стран / И.Я. Лукасевич, Е.А. Федорова // Финансы и кредит. – 2012. – №10 (490).

8. Малкина М.Ю. Особенности глобализации рынков капитала на современном этапе // Финансы и кредит. – 2012. – №19 (499).

9. Овчинникова Н.Э. Угрозы стабильности глобальной финансовой системы и направления их нейтрализации / Н.Э. Овчинникова, О.П. Овчинникова // Финансы и кредит. – 2012. – №11 (491).

10. Федякина Л.Н. Международные финансы: учеб. пособие для вузов. – М.: Международные отношения, 2012. – 640 с.

Практические задания.

Задание № 1.

Заполните таблицу:

Критерий классификации	Виды финансового рынка	Краткая характеристика

Задание № 2.

Дайте классификацию ценным бумагам, привязанным к золоту. Для этого заполните таблицу (перечень видов ценных бумаг продолжите самостоятельно):

Виды ценных бумаг, привязанных к золоту	Краткая характеристика
Золотые сертификаты
Расписки с привязкой к золоту

Задание № 3.

Проведите сопоставление конкретных данных США и РФ по следующим показателям:

· внешний долг страны/ВВП;

· платежи по обслуживанию внешнего долга/ВВП;

· внешний долг страны/экспорт товаров и услуг;

· платежи по обслуживанию внешнего долга/экспорт товаров и услуг;

· проценты по международным кредитам/ВВП;

· проценты по международным кредитам/экспорт товаров и услуг;

· золотовалютные резервы страны/ внешний долг страны.

Часть данных Вы найдете в методических материалах, часть необходимо подобрать самостоятельно. Если бы Вы являлись руководителем рейтингового агентства, какие оценки Вы бы поставили каждой стране?

Задание № 4.

Сформулируйте перечень причин, которые объясняют столь широкое распространение деривативов в качестве инструментов финансового рынка, которое мы наблюдаем сегодня.

Задание № 5.

В эпоху золотого стандарта фиксированная цена золота в США составляла 20,67 USD за унцию. В Великобритании унция золота стоила 4,2474 GBP.

Определите:

· фиксированный курс обмена долларов на фунты при данных ценах на золото;

· как осуществить арбитраж при обменном курсе, установившемся на валютном рынке на уровне 4,00 USD/GBP;

· как данный арбитраж отразится на валютном курсе?

Задание № 6.

Предположим, спот-курс и форвардный курс японской йены к американскому доллару равны соответственно 110 и 109. В этих условиях:

1) Ожидается ли рост курса йены или, наоборот, его падение?

2) Какой, по вашим оценкам, будет разница в уровнях инфляции в США и Японии?

Задание № 7.

Чтобы бы вы сделали и почему, располагая следующей информацией:

· спот-курс 4,0 (евро/фунт стерлингов);

· цена на золото в Лондоне – 100 фунтов стерлингов за тройскую унцию;

· цена на золото в Париже – 500 евро за тройскую унцию.

Тема 3. Международная валютная система и валютные отношения

Цели и задачи:

Цели и задачи изучения данной темы – получение общетеоретических знаний в области международной, национальной и региональной валютной системы; рассмотрение современной валютной системы и региональных валютных систем; экономического содержания валютного курса.

В результате успешного изучения темы Вы:

Узнаете:

· особенности организации мировой, региональной и национальной валютных систем;

· типы валютных блоков;

· экономическое содержание валютного курса;

· сущность демонетизация золота;

· современные факторы курсообразования мировых валют;

· роль золота в современном мире.

Приобретете следующие профессиональные компетенции:

· способность дифференцировать валютный рынок;

· анализировать современную валютную систему;

· анализировать динамику валютного курса;

· охарактеризовать ключевые особенности современного рынка золота.

В процессе освоения темы акцентируйте внимание на следующих ключевых понятиях:

Базовая валюта – единица иностранной (национальной) валюты, с которой соотносится национальная (иностранная).

Валюта – деньги, используемые для обслуживания международных расчетов.

Валютный контроль – система, в рамках которой государство контролирует операции с иностранной валютой и валютными ценностями для обеспечения стабильности внутреннего валютного рынка.

Валютная котировка (котируемая валюта) – количество котируемой валюты за единицу базовой.

Валюта платежа – валюта, в которой производятся расчеты за осуществляемые поставки; называется валютой контракта или валютой расчетов.

Валютная корзина – метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты к определенному набору других валют.

Валютный курс — цена денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных счетных единицах (например, СДР).

Валютные ограничения – нормы, регламентирующие операции с иностранной валютой, золотом и ценными бумагами, номинированными в иностранной валюте, прежде всего платежи в иностранной валюте, переводы валюты за границу, куплю-продажу иностранной валюты.

Валютный паритет – соотношение двух валют, устанавливаемое в законодательном порядке.

Валютный риск – опасность возможных потерь в результате изменения валютных курсов; в основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежных обязательств во времени.

Валютная позиция – соотношение требований и обязательств по отдельной валюте (или их совокупности) у участника валютного рынка (банка).

Валютная политика – комплекс мер, предпринимаемых государством в сфере валютно-кредитных отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.

Валютный режим – способ установления валютного курса.

Валютный своп – комбинация двух противоположных валютных сделок с разными датами валютирования.

Демонетизация –

1) лишение металлической монеты функций денег при официальном изъятии ее из обращения;

2) процесс постепенной утраты золотом и серебром денежных функций.

Демонетизация золота - процесс постепенной утраты им функций денег.

Диверсификация валютных резервов – регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечения международных расчетов, проведения валютных интервенций и сокращения валютных потерь.

Долларизация – использование иностранной валюты в качестве обращения, единицы расчета и средства сбережения.

Квота страны – члена МВФ – размер взноса страны-участницы, определяется в зависимости от объема ВНП и участия в международном обмене.

Коллективная валюта — валюта, используемая для международных расчетов в рамках межгосударственных экономических организаций (например, ЭКЮ, евро в рамках ЕС; халиджи в рамках Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива (ССАГПЗ)).

Конвертируемость валюты – способность обмениваться на иностранные валюты и подвергаться обратному процессу.

Котировка валют – процесс установления валютного курса.

Кросс-курс – курс обмена между двумя валютами через третью.

Резервные валюты – валюты, которые выполняют роль мировых денег, обслуживающих международные экономические отношения, служат базой для определения курса валют других стран и используются для проведения валютных интервенций с целью регулирования курса валют стран – участниц мировой валютной системы.

Международные платежные средства – функциональные формы мировых денег: золото, резервные валюты, СДР.

Мировая валютная система – форма организации валютных отношений, которая сложилась исторически и закреплена соглашением между странами.

Прямая котировка – курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте.

Вопросы темы:

1. Национальная, мировая и региональная валютные системы.

2. Коллективные валюты: современная архитектура и тенденции развития.

3. Типы валютных блоков.

4. Международная валютная ликвидность.

5. Валютный курс как экономическая категория.

6. Факторы, влияющие на формирование валютного курса.

7. Современные особенности курсообразования мировых валют.

8. Российский валютный рынок в условиях свободной конвертируемости рубля.

9. Демонетизация золота.

Теоретический материал по теме

Вопрос 1. Национальная, мировая и региональная валютные системы.

Валютная система – государственно-правовая форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями (рис. 12).

Рис. 12. Структура валютной системы

Задачи валютной системы:

· эффективное осуществление платежей за экспорт и импорт товаров и других видов деятельности в отношениях между отдельными странами;

· создание благоприятных условий для развития производства;

· содействие расширению и ограничению интенсивности международных денежных отношений;

· перелив экономических ресурсов из одной страны в другую.

Национальная валютная система – форма организации валютных отношений в стране, определяемой национальным законодательством с учетом норм международного права.

Основные элементы национальной валютной системы:

1) Национальная валюта.

2) Условия конвертируемости национальной валюты.

3) Паритет национальной валюты.

4) Режим курса национальной валюты.

5) Наличие или отсутствие валютных ограничений, валютный контроль.

6) Национальное регулирование международной валютной ликвидности страны.

7) Регламентация использования международных кредитных средств обращения.

8) Регламентация международных расчетов страны.

9) Режим национального валютного рынка и рынка золота.

10) Национальные органы, регулирующие валютные отношения страны.

Мировая валютная система (МВС) представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства, закрепленной межгосударственными договоренностями.

Основные элементы мировой валютной системы:

1) Резервные валюты, международные счетные валютные единицы.

2) Условия взаимной конвертируемости валют.

3) Унифицированный режим валютных паритетов.

4) Регламентация режимов валютных курсов.

5) Межгосударственное регулирование валютных ограничений.

6) Межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности.

7) Унификация правил использования международных кредитных средств обращения.

8) Унификация основных форм международных расчетов.

9) Режим мировых валютных рынков и рынков золота.

10) Международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование.

Региональная валютная система — это форма организации валютных отношений ряда государств определенного региона, закрепленная в межгосударственных соглашениях и в создании межгосударственных финансово-кредитных институтов; регулирует обращение валют в определенном экономическом регионе.

Наиболее яркий пример валютной системы такого уровня — Европейская валютная система.

Вопрос 2. Коллективные валюты: современная архитектура и тенденции развития.

Коллективная валюта — валюта, используемая для международных расчетов в рамках межгосударственных экономических организаций (например, ЭКЮ, евро в рамках ЕС до 1999 г.).

В 2003 г. 6 стран Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива (ССАГПЗ) приняли решение о создании коллективной валюты – халиджи; с тех пор из проекта вышли ОАЭ и Оман.

В марте 2010 г. Саудовская Аравия, Бахрейн, Кувейт и Катар запустили валютный совет и избрали его председателя. Предполагалось, что совет будет контролировать соблюдение соглашения о создании единой валюты, в том числе положения о создании Центрального банка Персидского залива.

В апреле 2009 г. страны-участницы Боливарианской инициативы для Америк (ALBA) утвердили соглашение о введении условной единицы взаиморасчетов «сукре», которая будет использоваться для международных взаиморасчетов в соответствии с Договором о Торговле между народами, принятого в рамках ALBA.

В ALBA (основана в 2004 г.) входят Венесуэла и Куба (государства-основатели), Боливия, Никарагуа, Доминика, Гондурас, Эквадор, Сан-Висенте и Гранадины, Антигуа и Барбадос.

Название имеет двойное значение:

1. В честь героя войны за независимость Латинской Америки Хосе Антонио Сукре (XIX век).

2. СУКРЕ (SUCRE) — аббревиатура: единая система регионального возмещения (Sistema Único de Compensación Regional, SUCRE).

Денежная система ALBA предусматривает:

· Региональный Валютный Совет.

· единую денежную единицу, вначале виртуальную, затем реальную.

· Центральную компенсационную палату.

· Фонд резервов и региональной компенсации.

Вопрос 3. Типы валютных блоков.

Валютные блоки – группировки государств, создававшиеся для обеспечения валютно-экономической гегемонии страны, возглавлявшей данный блок путём прикрепления валют стран-участниц к её валюте.

Валютные блоки возникли в ходе мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. в связи с обострением валютной войны между империалистическими странами.

Основными валютными блоками были стерлинговый, долларовый и золотой.

Стерлинговый блок возник после отмены золотого стандарта в Великобритании (1931 г.).

В его состав входили страны Британской империи (кроме доминионов - Канада и Ньюфаундленд, а также Гонконг) и ряд государств, тесно связанных экономически с Великобританией (Египет, Ирак и Португалия).

Позднее к этому блоку присоединились Швеция, Норвегия, Дания, Финляндия, Япония, а затем Германия и Иран (всего в блок входила 21 страна, не считая Японии).

Курс валют стран, входивших в блок, ставился в зависимость от фунта стерлингов, а по отношению к доллару и другим валютам устанавливался в соответствии с курсом фунта к доллару.

Расчёты между участниками стерлингового блока велись главным образом в фунтах стерлингов, их валютные резервы хранились в Банке Англии и служили как для взаимных расчётов, так и для расчётов со странами, не участвующими в блоке.

Долларовый блок был создан в 1933 г. после отмены золотого стандарта в США.

В состав его вошли Канада и латиноамериканские страны.

Члены долларового блока поддерживали определённое соотношение между своей валютой и долларом США.

Валютный контроль при международных расчётах с иностранными государствами не осуществлялся.

Большая часть валютных резервов стран-участниц хранилась на долларовых счетах в банках США, через которые осуществлялись их международные расчёты.

Золотостандартный блок был создан в июне 1933 г. Лидером блока стала Франция, в его состав вошли Бельгия, Нидерланды, Швейцария. Впоследствии в блок вошли также Италия, Чехословакия, Польша.

Участники третьего блока стремились сохранить золотой стандарт своих валют и поэтому терпели убытки от валютного демпинга со стороны стран, более не придерживавшихся золотого стандарта.

Поэтому в 1935 г. блок распался, а в 1936 г. Франция отказалась от золотого стандарта.

Вопрос 4. Международная валютная ликвидность.

Международная валютная ликвидность – способность страны (или группы стран) обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами.

Международная ликвидность выполняет три функции:

· образование ликвидных резервов;

· реализация международных платежей (в основном для покрытия дефицита платежного баланса);

· осуществление валютной интервенции.

Международная ликвидность характеризует состояние внешней платежеспособности отдельных стран или регионов (например, России и нефтедобывающих стран).

Ликвидные позиции страны-должника характеризуются показателем: золотовалютные резервы страны/долг.

Основную часть международной валютной ликвидности составляют официальные золотовалютные резервы.

К золотовалютным резервам относятся запасы золота в стандартных слитках, а также высоколиквидные иностранные активы в свободно конвертируемой валюте (валютные резервы).

Кроме того, в золотовалютные резервы могут быть включены драгоценные металлы (платина и серебро), если они используются в международных своп-операциях или выступают объектом залога.

Структура международной валютной ликвидности включает в себя следующие компоненты:

· официальные валютные резервы стран;

· официальные золотые резервы;

· резервную позицию в МВФ (право страны-члена автоматически получить безусловный кредит в иностранной валюте в пределах 25% от ее квоты в МВФ);

· счета в СДР в МВФ.

Международные (золотовалютные) резервы страны – это внешние активы, которые находятся под контролем органов денежно-кредитного регулирования и в любой момент могут быть использованы для финансирования дефицита платежного баланса, для интервенций на валютных рынках, оказывающих влияние на курс национальной валюты, или для аналогичных целей.

В России этим органом регулирования является Центральный банк РФ, на сайте www.cbr.ru\ [6] вы можете найти данные по состоянию наших резервов и данные по состоянию платежного баланса России.

Таблица 3.

Международные резервы Российской Федерации 1993-2011 гг. (млн. долл. США)

Дата	Международные резервы	в том числе:
		валютные резервы	в том числе:			монетарное золото
		валютные резервы	иностранная валюта	счет в СДР	резервная позиция в МВФ	монетарное золото
01.01.1993	4 532	1 954	1 953	1	1	2 578
01.01.1994	8 894	5 835	5 829	5	1	3 059
01.01.1995	6 506	3 980	3 976	3	1	2 525
01.01.1996	17 207	14 383	14 265	117	1	2 824
01.01.1997	15 324	11 276	11 271	5	1	4 047
01.01.1998	17 784	12 895	12 771	122	1	4 889
01.01.1999	12 223	7 801	7 800	0	1	4 422
01.01.2000	12 456	8 457	8 455	1	1	3 998
01.01.2001	27 972	24 264	24 263	1	1	3 708
01.01.2002	36 622	32 542	32 538	3	1	4 080
01.01.2003	47 793	44 054	44 051	1	2	3 739
01.01.2004	76 938	73 175	73 172	1	2	3 763
01.01.2005	124 541	120 809	120 805	1	3	3 732
01.01.2006	182 240	175 892	175 690	6	196	6 349
01.01.2007	303 732	295 567	295 277	7	283	8 164
01.01.2008	478 762	466 750	466 376	1	374	12 012
01.01.2009	426 281	411 748	410 695	1	1 051	14 533
01.01.2010	439 450	416 653	405 825	8 901	1 927	22 798
01.01.2011	479 379	443 591	432 948	8 749	1 893	35 788

Вопрос 5. Валютный курс как экономическая категория.

Валютный курс является важнейшим элементом валютной системы. Основным понятием, характеризующим валютный курс, является паритет покупательной способности, для формулировки которого обычно привлекают так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране, а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, то соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.

Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны, при сделках купли-продажи. Такая цена может устанавливаться исходя из соотношения спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободного рынка, либо быть строго регламентированной решением правительства или его главным финансовым органом, обычно центральным банком.

Методы установления валютного курса:

· плавающий – колеблющийся валютный курс, который устанавливается с учетом динамики курсов отдельных валют или набора валют (валютной корзины);

· фиксированный – официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетов, при строгом ограничении колебаний рыночных курсов валют.

Изменения валютного курса осуществляются путем девальвации и ревальвации валюты.

Девальвация валюты – понижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным единицам (ранее и к золоту – до отмены золотых паритетов в 1976-1978 гг.).

Ревальвация валюты – повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным единицам (ранее и к золоту – до отмены золотых паритетов в 1976-1978 гг.).

Вопрос 6. Факторы, влияющие на формирование валютного курса.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

Структурные факторы действуют на протяжении длительного периода времени. К ним относятся:

· конкурентоспособность товаров данной страны на мировом рынке и ее динамика;

· состояние платежного баланса страны;

· покупательная способность национальной валюты, ее динамика и темпы инфляции;

· разница процентных ставок стран;

· характер государственного регулирования валютного курса;

· степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы – действуют в краткосрочной перспективе. К ним относятся:

· состояние мировых валютных рынков;

· кризисы, войны, стихийные бедствия;

· прогнозы экономического развития;

· цикличность деловой активности страны.

Вопрос 7. Современные особенности курсообразования мировых валют.

Центральной категорией, ключевым ценовым индикатором валютного рынка является валютный курс. Как специфическая денежная категория, он отражает пропорции, соотношение денежных единиц разных стран, а через них – взаимодействие национальных экономик.

Закономерности формирования:

· в долгосрочном плане основу валютного курса составляет паритет (равенство) покупательной способности (ППС) валют;

· в краткосрочном плане на национальном валютном рынке формирование курса национальной валюты происходит под влиянием конъюнктурных колебаний спроса и предложения.

Формирование валютных курсов осуществляется по тому же закону спроса и предложения, что и формирование цен на других рынках. В наиболее общей форме закон спроса и предложения на валютном рынке может рассматриваться как механизм, связывающий уровень развития национальной экономики и курс национальной валюты.

Однако валютные курсы формируются по более сложным закономерностям, нежели цены на товарных рынках. Это объясняется тем, что это происходит под влиянием значительно большего числа факторов экономического, политического и психологического характера.

Вопрос 8. Российский валютный рынок в условиях свободной конвертируемости рубля.

Основным органом валютного регулирования в Российской Федерации является Банк России.

Как орган валютного регулирования он:

· проводит все виды валютных операций;

· определяет сферу и порядок обращения в РФ иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте;

· устанавливает правила проведения операций с валютой и ценными бумагами, правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным организациям на осуществление валютных операций;

· устанавливает порядок покупки и продажи иностранной валюты и др.

Официальные курсы иностранных валют к российскому рублю устанавливает Банк России.

Курсы основных валют, используемых при внешнеэкономических расчетах, и курс SDR к российскому рублю Банк России устанавливает каждый рабочий день не позднее 13 часов по московскому времени.

Курсы прочих иностранных валют к российскому рублю Банк России устанавливает в предпоследний рабочий день каждого календарного месяца на основе официального курса доллара США к российскому рублю и котировок данных валют к доллару США.

Банк России регулирует деятельность валютных бирж, в том числе устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами их деятельности, выдает лицензии валютным биржам.

В России создано 9 межбанковских валютных бирж, получивших лицензию Банка России.

Лидирующее место на валютном рынке занимает Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ).

В соответствии с уставом ММВБ имеет статус закрытого акционерного общества.

Вопрос 9. Демонетизация золота.

Демонетизация золота – процесс постепенной утраты им функций денег. Этот процесс длительный, как и демонетизация серебра, которая продолжалась несколько столетий до конца XIX в.

Причины демонетизации золота:

1. Золотые деньги не соответствуют потребностям современного товарного производства, когда преодолена экономическая обособленность товаропроизводителей в связи с тенденцией к обобществлению и планомерности даже при частной собственности.

2. С развитием кредитных отношений кредитные деньги - банкноты, векселя, чеки - постепенно вытеснили золото вначале из внутреннего денежного обращения, а затем из международных валютных отношений.

3. Субъективные факторы – валютная политика США, государственное регулирование операций с золотом – ускоряют его демонетизацию.

Юридически демонетизация золота закреплена Статьями соглашения (уставом) Международного валютного фонда (МВФ) в связи с его изменениями, вступившими в силу в 1978.

Основные положения:

1. В измененном Уставе МВФ исключена любая ссылка на золото при определении паритетов и курсов валют, отменены золотые паритеты и официальная цена золота.

2. С отменой официальной цены золота Центральным банком было запрещено увеличивать золотые запасы сверх их уровня по состоянию на 31 августа 1975 г. в течение двух лет.

3. Отменены золотые паритеты и официальная цена золота, золото исключено из расчетов между МВФ и его членами, часть золотого запаса МВФ продана на аукционах.

Вопрос о роли золота решается не законодательными актами, а реальными условиями товарного производства, мирового хозяйства и валютных отношений.

Учитывая значение золотых резервов, государства стремятся поддерживать их на определенном уровне на случай экономических, политических, военных осложнений.

Центральные банки берегут золотые запасы, сохранив их почти неизменными с 1973 г. и пополняют при первой возможности.

Золото сохранило важную роль в экономическом обороте в качестве:

· чрезвычайных мировых денег;

· обеспечения международных кредитов;

· международного резервного актива.

Огромные золотые запасы представляют собой своеобразный страховой фонд государств (более 7 трлн долл. на 2012 г.). Размер золотых запасов отражает валютно-финансовые позиции страны и служит одним из показателей ее кредитоспособности. Некоторые международные организации также хранят золото (МВФ, Банк международных расчетов, Европейский Центральный банк).

При чрезвычайных ситуациях золото выступает как мировые деньги для международных расчетов, для покрытия дефицита платежного баланса и погашения внешней задолженности путем продажи части золотых запасов на рынке на конвертируемые валюты, в которых выражено долговое обязательство.

Вопросы для самопроверки:

1. Что представляет собой международная валютная система и каковы ее ключевые элементы? В чем ее отличие от национальной валютной системы, региональной?

2. Дайте определение понятию валюты и ее разновидностей с точки зрения ее принадлежности.

3. Что делает валюту резервной и в каких основных валютах страны держат свои валютные резервы?

4. Что означает конвертируемость валюты?

5. Дайте характеристику современной валютной системы и ее основных элементов.

6. В чем сходство и различие твердых и конвертируемых валют?

7. В чем различие внутренней и внешней конвертируемости?

8. Что означает валютный паритет?

9. Каким требованиям должна отвечать международная валютная система для ее эффективного функционирования?

10. Охарактеризуйте основные проблемы современной валютной системы.

11. Охарактеризуйте роль золота в современной международной валютной системе.

12. Чем вызвана утрата золотом денежных функций?

Литература по теме.

Основная литература:

1. Хмыз О.В. Глобализация мировых валютно-финансовых рынков / Хмыз О.В., Шмелев В.В. – М.: Проспект, 2010.– 200 с.

Дополнительная литература:

1. Авагян Г.Л. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. / Г.Л. Авагян, Ю.Г. Вешкин. – М.: ИНФРА-М, 2011. – 704 с.

2. Балашов Д.А. Валютный союз: разработка оптимальных «критериев конвергенции» / Д.А. Балашов, Н.Г. Щеголева // Финансы и кредит. – 2010. – №26 (410).

3. Балашов Д.А. Проблемы формирования регионального валютного союза арабских государств Персидского залива / Д.А. Балашов, Н.Г. Щеголева // Финансы и кредит. – 2010. – №25 (409).

4. Белоусов А.С. Побудительные мотивы к созданию новых резервных валют / А.П. Вожжов, А.С. Белоусов // Финансы и кредит. – 2011. – №32 (464).

5. Господарчук Г.Г. Будущее мировой валютной системы / Г.Г. Господарчук, С.А. Господарчук // Финансы и кредит. – 2012. – №9 (489).

6. Гусаков Н.П. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. / Под общ. ред. Н.П. Гусакова, И.Н. Белова, М.А. Стренина. – М.: ИНФРА-М, 2010. – 314 с.

7. Ишханов А.В. Обновление мировой валютной системы как основы преодоления глобальных финансовых дисбалансов / А.В. Ишханов, Е.Ф. Линкевич // Финансы и кредит. – 2012. – №48 (528).

8. Кондратов Д.И. Есть ли будущее у евро? // Финансы и кредит. – 2013. – №8 (536).

9. Ленков И.Н. Конвертируемость российского рубля: тенденции и риски / И.Н. Ленков, Н.Г. Щеголева // Финансы и кредит. – 2012. – №26 (506).

10. Пищулов В.М. Европейский долговой кризис и единая валюта // Финансы и кредит. – 2012. – №43 (523).

11. Рамазанов С.А. Анализ операций «тонкой настройки» текущей ликвидности Федеральной резервной системы США в стационарных и кризисных условиях // Финансы и кредит. – 2011. – №29 (461).

12. Хабаров В.И. Виды операций своп и технология реализации / В.И. Хабаров, Н.Г. Щеголева // Финансы и кредит. – 2012. – №37 (517).

13. Хабаров В.И. Обзор международного своп-рынка (мировой рынок внебиржевых деривативов, процентные и валютные свопы, кредитные и дефолтные свопы) / В.И. Хабаров, Н.Г. Щеголева // Финансы и кредит. – 2012.– №41(521).

14. Хабаров В.И. Трансформация рынка золота и его перспективы / В.И. Хабаров, Н.Г. Щеголева // Финансы и кредит. – 2012. – №25 (505).

15. Хабаров В.И. Финансы и кредит: учеб. пособие / В.И. Хабаров, Н.Г. Щеголева. – М.: Московская финансово-промышленная академия, 2011. – 512 с.

16. Харитонова Ю.А. Оценка результативности валютных интервенций развитых стран // Финансы и кредит. – 2012. – №17 (497).

17. Щеголева Н.Г. Валютные операции : учеб. пособие. – М.: Синергия, 2012. – 336 с.

Практические задания.

Задание № 1.

Заполните таблицу: Создание новых коллективных валют «сукре» и «халиджи».

Название новой валюты	Какие шаги по ее созданию уже проделаны?	Какие шаги по ее созданию предстоит проделать?

Задание № 2.

Заполните таблицу: Функции золота в эпоху золотого стандарта и в современную эпоху.

Функции золота	Эпоха золотого стандарта	Современная эпоха

Задание № 3.

Предположим, курс юаня к доллару составляет 6,8275. Этот курс является результатом взаимодействия спроса и предложения в системе свободно плавающих валютных курсов.

Каким образом на этот курс повлияют следующие процессы:

· падение процентных ставок в Китае;

· повышение потребительских расходов в США;

· понижение подоходного налога в Китае.

Задание № 4.

Предположим, что процентная ставка по депозитам оставляет в России 10% годовых, в США – 1,5%. Текущий курс составляет 30 руб. за доллар. Как определить ожидаемый курс доллара (через год), исходя из теории процентных ставок.

Задание № 5.

Если в результате непредвиденно высокого объема экспорта из России валютный курс рубля стал неприемлемо высоким, чтобы понизить его Банк России должен:

а) увеличить валютные резервы;

б) ввести ограничения на экспорт капитала из страны;

в) сократить денежное предложение;

г) повысить ставку рефинансирования;

д) уменьшить валютные резервы.

Свой выбор аргументируйте.

Задание № 6.

В эпоху золотого стандарта Россия задолжала Великобритании 50 тыс. фунтов стерлингов. После погашения долга, поскольку торговые связи продолжались, уже Великобритания оказалась должна 100 тыс. рублей. Монета достоинством 1 рубль содержала 1 грамм золота, монета достоинством 1 фунт стерлингов – 10 грамм золота. Стоимость транспортировки золота составляла 1 копейку за 1 грамм.

Какое количество золота должны были вывезти для погашения своих долгов:

а) Россия.

б) Великобритания.

Задание № 7.

В 2000 г. евро стоил 28,5626 руб., в 2003 г. – 35,3625 руб. За тот же период индекс цен в России составил 138,8%, а в Германии – 108,8%. Согласно теории паритета покупательной способности, рубль в 2003 г. был:

а) недооценен;

б) переоценен.

Задание № 8.

Иностранный инвестор покупает в Японии ценные бумаги с годовой доходностью 10% на 200 000 долларов. Обменный курс при этом составляет 200 иен за доллар. К концу года курс составляет уже 250 йен за доллар. Рассчитайте, каков будет размер выигрыша или проигрыша инвестора.

Задание № 9.

Текущий курс рубля к доллару составляет 33,00 руб. за 1 доллар. Определить курс рубля к доллару после укрепления рубля на 10%.

Задание № 10.

Организация покупает 2500 долларов США, уплатив 2350 евро. По какому курсу доллара к евро осуществлена эта операция?

Задание № 11.

Текущий курс рубля к доллару США составляет 32,00 руб. за 1 доллар. Текущий курс евро к доллару составляет 0,90 евро за 1 доллар. Определить курс рубля к евро после прироста курса доллара к рублю на 12,5 % при сохранении курса евро к доллару на прежнем уровне.

Задание № 12.

Текущий курс рубля к доллару США составляет 30,00 руб. за 1 доллар. Текущий курс евро к доллару составляет 0,80 евро за 1 доллар. Определить курс рубля к евро после снижения курса доллара к рублю на 20% и снижения курса доллара к евро на 6,25%.

Задание № 13.

Российское предприятие импортирует часть расходных материалов. Стоимость импортированных материалов, необходимых для производства 1 единицы продукции, составляет 200 долларов США и 80 евро. Прочие затраты (оплата труда, материалы и т.д.) на производство единицы продукции составляет 5 000 руб. Отпускная цена единицы продукции составляет 15 000 руб. При каком соотношении курсов доллара и евро к рублю деятельность предприятия будет приносить прибыль не меньше 20%?

Задание № 14.

Курс покупки фунта стерлингов банком составляет 54,67 руб. за 1 ф.ст. Курс продажи фунта стерлингов составляет 55,33 руб. за 1 ф.ст. Определить размер комиссионных (в относительном выражении), взимаемых банком с каждой сделки, и текущий курс фунта стерлингов, предполагая, что при покупке и продаже взимаются одинаковые комиссионные.

Кейс.

Коммерческий банк «Авелия» специализируется на осуществлении сверхкраткосрочных финансовых операций, в том числе на валютных спекуляциях. В настоящее время на основных сегментах денежного рынка сложился следующий уровень курсов ставок.

Валюта	Курс к доллару США, ед. за 1 доллар	Ставки по межбанковским кредитам в данной валюте на срок до 30 дней
Доллар США	-	3,10
Рубль	28,40	5,20
Евро	0,85	2,30
Швейцарский франк	2,14	1,05
Японская иена	117,2	0,15
Фунт стерлингов Великобритании	0,71	4,20

На протяжении последних двух месяцев курс японской иены к ведущим мировым валютам поднимался на 0,1-0,2% в неделю. Курс фунта стерлингов к ведущим мировым валютам на протяжение этого периода снижался на 0,05-0,15% в неделю. В динамике курса остальных валют устойчивой курсовой тенденции не отмечалось.

На следующей неделе ряд стран публикует официальную макроэкономическую статистику. По предварительным оценкам экспертов КБ «Авелия» можно ожидать, что результаты публикации будут следующими:

а) данные об объеме внешнего долга РФ. С вероятностью 60% долг сократился в соответствии с графиком погашения внешних обязательств, с вероятностью 30% – сократился опережающими темпами, с вероятностью 5% – имеют место незначительные задержки с обслуживанием внешнего долга, с вероятностью 5% – осуществлены новые заимствования;

б) данные о безработице США. С вероятностью 45 % уровень безработицы не изменился, с вероятностью 30% – незначительно увеличился, с вероятностью 15% – значительно увеличился, с вероятностью 10% – незначительно сократился;

в) данные о росте ВВП: с вероятностью 55% – темпы роста ВВП не изменились, с вероятностью 25 % – слабо увеличились, с вероятностью 20% – слабо снизились;

г) данные об инфляции в еврозоне: с вероятностью 60% – инфляция незначительно увеличилась, с вероятностью 25% – не претерпела изменений, с вероятностью 15% – снизилась.

Кроме того, на будущей неделе эксперты прогнозируют повышение мировых цен на нефть с текущих 52,3 долларов за баррель до 53,1-54,7 долларов за баррель.

Подготовьте свои рекомендации по осуществлению спекулятивных операций сроком на 7-14 дней на мировом денежном рынке для руководства КБ «Авелия», исходя из следующих данных:

а) в настоящее время свободные средства КБ «Авелия» составляют 200 млн руб. и 50 млн евро;

б) комиссионные по валютообменным операциям КБ «Авелия» на мировом рынке составляют 0,05% по операциям объемом до 5 млн долларов ( в долларовом эквиваленте), 0,02% по операциям в объемом 5-20 млн долларов и 0,01% по операциям объемом более 30 млн долларов;

в) КБ «Авелия» может размещать средства по ставкам мирового денежного рынка, приведенным в таблице. КБ может привлекать средства в объеме до 100 млн долларов по ставкам мирового денежного рынка, увеличенным на 0,5-0,7 процентных пункта. Общий объем краткосрочных заимствований КБ «Авелия» не может превышать 200 млн долларов.

Тема 4. Международные кредитные отношения

Цели и задачи:

Цели и задачи изучения данной темы – получение общетеоретических знаний об экономической сущности международного кредита, его формах и классификации; рыночном и государственном регулировании международных кредитных отношений в условиях глобализации.

В результате успешного изучения темы Вы:

Узнаете:

· экономическое содержание международного кредита;

· классификацию и формы международного кредита;

· условия международного кредитования;

· содержание понятий кредитной блокады и кредитной дискриминации;

· специфику проведения синдицированного кредита;

· особенности государственного и рыночного регулирования международных кредитных операций.

Приобретете следующие профессиональные компетенции:

· способность дифференцировать международный кредитный рынок;

· способность дифференцировать формы и виды международного кредита;

· знание методов рыночного и государственного регулирования международных кредитных отношений;

· овладеете терминологией, используемой при международном кредитовании.

В процессе освоения темы акцентируйте внимание на следующих ключевых понятиях:

Государственное регулирование международных кредитных отношений – комплекс мер в целях воздействия на движение ссудных капиталов между странами, предотвращение негативных сторон монополизма и жесткой конкурентной борьбы в этой сфере.

Кредитная блокада – отказ кредитора предоставлять кредиты какому-либо определенному заемщику.

Кредитная дискриминация – установление кредитующей стороной менее благоприятных условий получения, использования или возврата заемных средств для определенного заемщика по сравнению с другими в целях оказания на них экономического или политического давления.

Кредитная позиция страны – соотношение объема внешнего заимствования и предоставления кредитов.

Мировой рынок ссудных капиталов – экономический механизм аккумуляции и перераспределения ссудного капитала.

Международный кредит – форма движения ссудного капитала в международной сфере экономических отношений, связанная с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и платности.

Международный кредит – ссуда в денежной или товарной форме, предоставляемая кредитором одной страны заемщику другой страны с целью получения прибыли.

Рыночное регулирование международных кредитных отношений – осуществляется на основе законов рынка – закона стоимости, спроса и предложения – в условиях конкурентной борьбы за наиболее выгодные условия предоставления и получения международного кредита.

Синдицированный кредит – кредит, предоставляемый заемщику по меньшей мере двумя кредиторами (синдикатом кредиторов), участвующими в данной сделке в определенных долях, в рамках одного кредитного соглашения.

Синдикат – группа финансовых институтов, сформированная для осуществления определенной сделки – предоставления кредита, размещения облигационного займа.

Вопросы темы:

1. Международный кредит: понятие, сущность, функции, принципы, роль.

2. Формы международного кредита и их классификация.

3. Рыночное и государственное регулирование международных кредитных отношений в условиях глобализации экономики.

Теоретический материал по теме

Вопрос 1. Международный кредит: понятие, сущность, функции, принципы, роль.

Международный кредит возник в XIV – XV вв. в международной торговле после освоения морских путей из Европы на Ближний и Средний Восток, а позднее – в Америку и Индию, и был одним из «рычагов» первоначального накопления капитала. Объективная основа его развития – выход производства за национальные рамки, усиление интернационализации хозяйственных связей, специализация и кооперирование производства НТР.

Международный кредит – форма движения ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанная с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и платности. Международный кредит обладает теми же признаками и функциями, что и другие виды кредита.

Создание мирового рынка капитала повышает процент, получаемый кредиторами в странах с избыточным капиталом, и понижает процент, выплачиваемый должниками в странах, испытывающих дефицит капитала. Таким образом, международный кредит может повысить экономическое благосостояние как в странах-заемщиках, так и странах-кредиторах, что позволяет увеличить размеры накопления капитала и повысить размер оптимального заимствования в странах, имеющих дефицит капитала.

Средства для международного кредита мобилизуются на международном рынке ссудных капиталов, на национальных рынках ссудного капитала, а также за счет использования ресурсов государственных, региональных и международных организаций. Размер кредита и условия его предоставления фиксируются в кредитном соглашении (договоре) между кредитором и заемщиком.

Источниками международного кредита служат:

· временно высвобождаемая у предприятий в процессе кругооборота часть капитала в денежной форме;

· денежные накопления государства и личного сектора, мобилизуемые банками.

Главными источниками международных частных финансовых кредитов и займов являются депозиты под евро-долларовые депозитные сертификаты. Большинство этих депозитов носит краткосрочный характер, поэтому актуальной задачей банков становится их пролонгация.

Международный кредит отличается от внутреннего межгосударственной миграцией ссудного капитала и укрупнением его традиционных источников за счет их привлечения из ряда стран. В ходе воспроизводства на определенных участках возникает объективная потребность в международном кредите. Это связано с:

1) кругооборотом средств в хозяйстве;

2) особенностями производства и реализации;

3) различиями в объеме и сроках внешнеэкономических сделок;

4) необходимостью одновременных крупных капиталовложений для расширения производства.

Принципы международного кредита:

1) возвратность: если полученные средства не возвращаются, то имеет место безвозвратная передача денежного капитала, т.е. финансирование;

2) срочность, обеспечивающая возвратность кредита в установленные кредитным соглашением сроки;

3) платность, отражающая действие закона стоимости и дифференциацию условий кредита;

4) обеспеченность, гарантирующая его погашение;

5) целевой характер – определение конкретных объектов ссуды, например, «связанные» кредиты.

Международный кредит выполняет следующие функции:

1. Перераспределение ссудных капиталов между странами, когда при его помощи происходит перелив капиталов в страны с низкой нормой прибыли, способствуя ее выравниванию и превращению в среднюю норму прибыли.

2. Экономия издержек обращения в сфере международных экономических отношений путем замены золота как мировых денег такими орудиями обращения, как вексель, чек, банковские переводы, депозитные сертификаты, электронные деньги, а также СДР и твердые национальные валюты.

3. Ускорение концентрации и централизации капитала: во-первых, в результате ускорения процесса капитализации прибыли и получения дополнительной прибыли в связи с привлечением иностранного капитала, во-вторых, с созданием транснациональных банков и, в-третьих, путем предоставления льготных международных кредитов крупным предприятиям.

4. Регулирование экономики страны – привлечение иностранных инвестиций, в первую очередь, капиталов международных валютно-кредитных и региональных организаций, что способствует росту ВНП и его распределению.

Выполняя эти взаимосвязанные функции, международный кредит играет двойственную роль в развитии производства. С одной стороны, кредит обеспечивает непрерывность воспроизводства и его расширения. Он способствует интернационализации производства и обмена, углублению международного разделения труда; с другой, международный кредит усиливает диспропорции общественного воспроизводства, стимулируя скачкообразное расширение прибыльных отраслей, сдерживает развитие отраслей, в которые не привлекаются иностранные заемные средства. Международный кредит используется для укрепления позиций иностранных кредиторов в конкурентной борьбе. Границы международного кредита зависят от источников и потребности стран в иностранных заемных средствах, возвратности кредита в срок. Нарушение этой объективной границы порождает проблему урегулирования внешней задолженности стран-заёмщиц. В их числе – развивающиеся страны, Россия, другие государства СНГ, страны Восточной Европы и т.д. Двоякая роль международного кредита в условиях рыночной экономики проявляется в его использовании как средства взаимовыгодного сотрудничества стран и конкурентной борьбы.

Внешняя кредитная политика стран служит средством укрепления позиций страны-кредитора на мировых рынках.

Во-первых, международный кредит – источник их прибылей. В то же время платежи по возврату ссуд с процентами отрицательно влияют на источники формирования накоплений в странах-должниках.

Во-вторых, международный кредит способствует созданию и укреплению в странах-должниках выгодных для стран-кредиторов экономического и политического режимов.

Кредитная дискриминация – установление кредитующей стороной менее благоприятных условий получения, использования или возврата заемных средств для определенного заемщика по сравнению с другими в целях оказания на них экономического или политического давления.

Основные методы кредитной дискриминации:

· кредитные ограничения;

· повышение процентных ставок, комиссионных вознаграждений и сборов;

· сокращение всего срока или льготного периода;

· требование дополнительного обеспечения;

· внезапное уменьшение суммы кредита.

В настоящее время кредитная дискриминация применяется как средство давления в отношении отдельных стран.

Еще более жесткой экономической санкцией является кредитная блокада – отказ кредитора предоставлять кредиты какому-либо определенному заемщику. Цель кредитной блокады – оказание экономического и (или) политического давления на блокируемую сторону путем ужесточения условий получения кредита. Обычно кредитная блокада тесно связана с экономической блокадой, иногда оформляется правительственными распоряжениями или декретами, чаще проводится неофициально в виде отказа. Так, МБРР в 1947 г. отказался предоставить кредиты Чехословакии и Польше, хотя они как жертвы фашистской агрессии имели первоочередное право на получение ссуд для восстановления разрушенной экономики. Далее, в 1971 г. международные банки прибегли к кредитной блокаде Чили после прихода к власти правительства Народного единства. В 1985 г. США организовали кредитную блокаду по отношению к Никарагуа, проводившей неугодную им внешнюю политику.

Двоякая роль международного кредита в условиях рыночной экономики проявляется также в его использовании, с одной стороны, для развития взаимовыгодного сотрудничества стран, а с другой – как средства конкурентной борьбы.

Интернационализация и глобализация экономики, появление новых форм мирохозяйственных связей служат основой развития разнообразных форм международного кредита.

Вопрос 2. Формы международного кредита и их классификация.

Разнообразные формы международного кредита можно классифицировать по нескольким главным основаниям.

По источникам:

· внутренние;

· иностранные;

· смешанное кредитование и финансирование внешней торговли.

Все эти формы кредита взаимосвязаны и обслуживают все стадии движения товаров от экспорта к импорту. Чем ближе товар к реализации, тем благоприятнее для заемщика условия международного кредита.

По назначению в зависимости от того, какая внешнеэкономическая сделка покрывается за счет заемных средств, различают:

· коммерческие кредиты, непосредственно связанные с внешней торговлей и услугами;

· финансовые кредиты, используемые на любые другие цели, включая прямые капиталовложения, строительство инвестиционных объектов, приобретение ценных бумаг, погашение задолженности и т.д.;

· «промежуточные» кредиты, предназначенные для обслуживания смешанных форм вывоза капиталов, товаров и услуг (например, в виде выполнения подрядных работ – инжиниринга).

Кредиты по видам делятся на:

· товарные, предоставляемые в основном экспортерами своим покупателям;

· денежные, выдаваемые банками в определенной валюте.

В ряде случаев коммерческий кредит является одним из условий коммерческой сделки по поставке оборудования и использования импортного оборудования.

По валюте займа:

· кредиты, предоставляемые в валюте страны-должника или страны-кредитора;

· кредиты, предоставляемые в валюте третьей страны;

· кредиты, предоставляемые в международных счетных единицах, исчисляемых на основе валютных корзин (СДР).

По срокам международные кредиты подразделяются на:

· краткосрочные – до 1 года, иногда до 18 месяцев (или до 3 месяцев), суточные, недельные;

· среднесрочные – от 1 года до 5 лет;

· долгосрочные – свыше 5 лет.

Краткосрочный кредит обычно обеспечивает предпринимателей оборотным капиталом и используется во внешней торговле, в международном платежном обороте, обслуживая неторговые, страховые и спекулятивные сделки. Долгосрочный международный кредит предназначен, как правило, для инвестиций в основные средства производства, обслуживает до 85% экспорта машин и комплектного оборудования, новые формы МЭО (крупномасштабные проекты, научно-исследовательские работы, внедрение новой техники). Если краткосрочный кредит пролонгируется (продлевается), он становится средне- и иногда долгосрочным. В процессе трансформации краткосрочных кредитов в средне- и долгосрочные, как правило, участвует государство в качестве гаранта.

С точки зрения обеспеченности различают:

· обеспеченные кредиты, где обеспечением обычно служат товары, товарораспределительные документы и другие коммерческие документы, векселя, недвижимость, валютные ценности;

· бланковые кредиты – выдаются под обязательство должника погасить кредит в определенный срок.

С точки зрения техники предоставления различают:

· финансовые (наличные) кредиты, зачисляемые на счет должника в его распоряжение;

· акцептные кредиты в форме акцепта тратты импортером или банком;

· депозитные сертификаты;

· облигационные займы.

В зависимости от того, кто выступает в качестве кредитора, кредиты делятся на:

· частные (коммерческие), предоставляемые фирмами, банками, иногда посредниками;

· правительственные;

· смешанные, в которых участвуют частные предприятия и государство;

· межгосударственные кредиты международных и региональных валютно - кредитных и финансовых организаций.

Одно из основных назначений международного кредита – кредитование внешней торговли.

Кредитование внешней торговли включает кредитование экспорта и импорта.

Кредитование экспорта производится в форме:

1) Покупательских авансов, выдаваемых экспортерами той или иной страны иностранным производителям или экспортерам.

2) Банковского кредитования экспорта, которое выступает как:

а) выдача кредитов под товары в стране экспортера. Этот кредит дает экспортерам возможность продолжать операции по заготовке и накоплению товаров, предназначенных на экспорт, не дожидаясь реализации ранее заготовленных товаров;

б) предоставление ссуд под товары, находящиеся в пути (под обеспечение транспортных документов: коносамента, железнодорожной накладной и др.);

в) выдача кредита под товары или товарные документы в стране импортера. Экономическое значение этих ссуд состоит в ускорении кругооборота капитала экспортера, т.е. в превращении его части из товарного в денежный;

г) бланковые кредиты, не обеспеченные товарами, которые получают экспортеры от банков, имеющих с ними деловые длительные связи или участие в их капитале.

Кредитование импорта также выступает в форме коммерческого и банковского кредита.

Коммерческие, или фирменные, кредиты подразделяются на:

1. Кредит по открытому счету, предоставляемый на основе соглашения, по которому экспортер записывает на счет импортера в качестве его долга стоимость проданных и отгруженных товаров, а импортер обязуется погасить кредит в установленный срок. Этот вид кредита применяется при регулярных поставках товаров с периодическим погашением задолженности (в середине или конце месяца). В данном случае банки выполняют функцию чисто технических посредников в расчетах торговых контрагентов.

2. Вексельный кредит, суть которого состоит в том, что экспортер, заключая сделку о продаже товара в кредит, выставляет тратту (переводный вексель) на импортера. Последний же, получив товарные документы, акцептует тратту, т.е. берет на себя обязательство оплатить вексель в указанный срок. Во многих (в первую очередь — в англосаксонских) странах часто применяется финансирование фирменных кредитов с помощью аккредитивной формы расчетов. В этом случае банки импортера и экспортера заключают соглашение, на основании которого открывают аккредитив экспортеру против предоставленных им документов об отгрузке товаров.

Для уменьшения риска от возможной неплатежеспособности иностранных покупателей создана система страхования кредитов по внешней торговле. Эта система выступает в двух формах:

· частное страхование, при котором специальные страховые компании принимают на себя риск по экспортным кредитам и в случае неплатежеспособности иностранных импортеров оплачивают их долговые обязательства отечественным экспортерам;

· государственные гарантии, когда этот риск берет на себя государство. Например, в Великобритании гарантирование экспортных кредитов осуществляет правительственный департамент гарантий экспортных кредитов, который гарантирует экспортерам возмещение убытков от 85 до 100%. В США эти функции выполняет Экспортно-импортный банк, во Франции — Французская страховая компания для внешней торговли, в ФРГ — акционерное общество «Гермес» и Межминистерский комитет по экспортным кредитам.

Страхование экспортных кредитов основано на том, что экспортер получает от страховой организации гарантии своевременного платежа за товары, проданные им в кредит иностранному покупателю. В случае неплатежеспособности последнего экспортер получает гарантированную сумму платежа от учреждения-гаранта, к которому переходит право последующего взыскания долга с импортера.

Банковские кредиты по импорту подразделяются на:

1) Кредит, выдаваемый при акцепте или согласии банка-импортера на оплату тратты экспортера. При этом перед наступлением срока платежа импортер вносит в банк сумму долга, а банк в срок погашает его обязательство перед экспортером. Акцептные кредиты предоставляются крупными банками не только своим, но и иностранным экспортерам. Так, до Первой мировой войны, когда основным международным финансовым центром был Лондон, крупнейшие лондонские банки обслуживали внешнюю торговлю не только Англии, но и других стран. После Второй мировой войны получили развитие в огромных размерах акцептные операции американских банков.

2) Акцептно-рамбурсный кредит, т.е. акцепт векселя банком при условии получения гарантии по нему со стороны иностранного банка, обслуживающего импортера. В этом случае импортер до истечения срока тратты должен внести необходимую сумму в свой банк, который переводит (рамбурсирует) ее иностранному банку, акцептовавшему тратту. После этого последний оплачивает ее экспортеру в установленный срок.

В последнее время широкое распространение получило открытие банками так называемых кредитных линий для своих иностранных заемщиков на оплату внешнеторговых сделок. Кроме того, в 70-е гг. появились новые формы кредитно-финансового стимулирования экспорта.

Это, во-первых, разновидность кредитной линии, которая обычно применяется в кредитных операциях евро-валютного рынка. Имеется в виду так называемая возобновляемая или ролловерная кредитная линия.

Во-вторых, расширение и совершенствование прямого банковского кредитования привело к возникновению такой новой формы, как финансирование внешнеторговых операций на основе факторинга. Факторинговая компания является специализированным и многогранным финансовым учреждением, оказывающим экспортеру, продавшему товар на условиях кредита, ряд разнообразных услуг. Она берет перед экспортером обязательства по взысканию задолженности, учету экспортных тратт, контролю и т.д. Принимая на себя требования своего клиента к его должникам, фирма обязуется либо вручить деньги клиенту по мере взимания их с должников, либо выплатить ему наличными при заключении сделки. Следовательно, взимая долги с покупателя и принимая на себя риск по кредиту, фактор-компания одновременно выполняет функции экспортного отдела промышленной фирмы, коммерческого банка и страховой компании.

Стоимость факторинга дороже, чем обычной банковской ссуды. В процентном отношении к размеру фактически выданных фактор-компанией заемных средств она может достигать 20 %. Следует учитывать, что в его стоимость входят не только оплата получаемого кредита, но и спектр связанных услуг (например, комиссия фактора). Таким образом, факторинг расширяет возможности экспортеров по предоставлению краткосрочных фирменных кредитов.

В-третьих, проводятся сделки на рынке форфейтинга, которые являются источником средств для среднесрочного коммерческого кредитования. Операции по форфейтингу развились на базе так называемого безоборотного финансирования, появившегося в конце 50-х гг. в Западной Европе. В США этот рынок менее развит и известен как «рефинансирование векселей». Суть данной операции заключается в передаче экспортером прав по требованиям, выставленным им на импортера, банку-форфейтору, который может держать их у себя или продать на международном рынке. В обмен на приобретенные ценные бумаги банк выплачивает экспортеру эквивалент их стоимости наличными, за вычетом фиксированной учетной ставки, премии (forfeit), взимаемой банком за принятие на себя риска неоплаты обязательств, и разового сбора за обязательство купить векселя экспортера.

К кредитно-финансовым средствам стимулирования экспорта относятся и лизинговые операции. Они становятся все более значимой формой международной торговли машинами и оборудованием. Лизинг является одной из разновидностей арендных операций, при которых не происходит передача юридического права собственности на объект лизинга (например, оборудование). Путем периодических отчислений средств лизингодателю в течение срока договора лизингополучатель оплачивает право временного пользования объектом лизинга.

Широкое распространение получили так называемые мультинациональные контракты на огромные суммы, в выполнении которых в качестве самостоятельных подрядчиков принимают участие фирмы различных стран. Мультинациональные контракты страхуются совместно банками и национальными страховыми институтами экспортного кредитования стран, которые в них участвуют. В связи с этим можно отметить создание временных международных банковских консорциумов для финансирования определенных контрактов, выполняемых фирмами нескольких стран. Проблемы финансирования решаются внутри консорциума, который перед заемщиками выступает в качестве единого института. С категорией экспортных кредитов данную форму финансирования сближает то, что они носят целевой характер, и в гарантировании этой операции принимают участие правительственные институты заинтересованных сторон.

Вывоз капитала осуществляется в форме предпринимательского и ссудного капитала, последний — в виде внешних займов. Международные займы различаются прежде всего по субъектам кредитных отношений. В качестве должников по внешним займам выступают: промышленные и другие частные предприятия; правительства, муниципалитеты и прочие публично-правовые учреждения. Кредиторами могут быть частные предприниматели и банки, приобретающие облигации займов; государства, предоставляющие займы другим странам; международные валютно-кредитные организации.

Следовательно, по субъектам международный кредит можно подразделить на частный, государственный и частно-государственный.

Международный частный кредит становится одной из неотъемлемых основ международных кредитных отношений с конца 50-х гг. XX в., когда почти все развитые страны ввели полную обратимость валют. Эти страны и раньше практиковали международные финансовые кредиты, но они носили в основном эпизодический характер.

Важной формой международного кредита являются межправительственные займы, которые получили широкое распространение в годы Первой мировой войны (1914-1918 гг.) в связи с военными поставками из США в Европу. Межправительственная задолженность (без процентов) достигла в этот период 11 млрд долларов США.

Вопрос 3. Рыночное и государственное регулирование международных кредитных отношений в условиях глобализации экономики.

Рыночное регулирование международных кредитных отношений осуществляется на основе законов рынка – закона стоимости, спроса и предложения – в условиях конкурентной борьбы за наиболее выгодные условия предоставления и получения международного кредита.

Государственное регулирование международных кредитных отношений осуществляется в целях воздействия на движение ссудных капиталов между странами, предотвращение негативных сторон монополизма и жесткой конкурентной борьбы в этой сфере. Материальной базой регулирования служит непосредственное участие в них государства как кредитора, донора, гаранта и заемщика. Государственные регулирующие органы выполняют регистрационные, лицензионные, надзорные функции и процедуры. Законодательство выступает юридической базой регулирования международных кредитных отношений. Мировая практика выработала унифицированную модель такого регулирования, учитывающую конкретную ситуацию и цели. Для стимулирования экспорта товаров и услуг используются таможенные и налоговые льготы (освобождение экспортеров от уплаты некоторых пошлин и налогов); бонификация ссудного процента путем его снижения по экспортным кредитам за счет субсидии государства, которое из бюджетных средств возмещает банкам-кредиторам разницу между рыночной и льготной ставками.

Государство, освобождая экспортеров от уплаты косвенных в некоторых прямых налогов, способствует снижению цен вывозимых товаров, повышая их конкурентоспособность. В соответствии с международной практикой товары, пересекающие границу, могут освобождаться от косвенных налогов. Хотя ГАТТ, преобразованное в 1995 г. в ВТО, запрещает субсидирование экспорта, государство активно воздействует на размеры и условия экспортных кредитов, особенно средне- и долгосрочных. За счет госбюджета частным фирмам и банкам предоставляются льготные экспортные кредиты по низкой процентной ставке. В 70-х гг. XX в. в ведущих странах разрыв между ставками по экспортным и иным кредитам достигал 1,5-2 пункта. Государство удлиняет срок кредитования экспортеров, облегчает и упрощает процедуру получения кредитов. Преференциальные условия экспортных кредитов сохранялись даже при кредитных и валютных ограничениях в стране.

Для поощрения экспансии на внешних рынках созданы государственные или полугосударственные экспортно-импортные (внешнеторговые) банки, которые осуществляют кредитование и страхование внешнеэкономических операций, гарантируют экспортные кредиты частных банков. Цель создания этих специализированных банков — обеспечить доступ экспортерам к кредиту, который является важным средством конкуренции наряду с ценой, качеством и услугами, и тем самым стимулировать национальный экспорт. Экспортно-импортные банки призваны дополнять и поощрять деятельность частного капитала, не конкурируя с ним совместно стимулировать экспорт. Благодаря государственным гарантиям по краткосрочному экспортному кредиту тратта экспортера превращается в первоклассное международное платежное средство.

Государство также регламентирует международные кредитные операции банков. Своеобразная форма регулирования международного кредита – «джентльменские соглашения» между государством и банками, например, с целью сдерживания нежелательного оттока капитала за рубеж.

Одной из форм государственного регулирования кредита является регламентация основных показателей международной деятельности банков по линии:

1) ограничения круга их операций за рубежом;

2) нейтрализации последствий взаимного влияния внутренних и заграничных операций;

3) регулирования участия национальных банков в международных банковских консорциумах.

Межгосударственное регулирование международного кредита.

Противоречие между уровнем интернационализации хозяйственной жизни и ограниченностью национальных форм регулирования привело к развитию межгосударственного регулирование международного кредита. Оно преследует следующие основные цели:

1) регулирование международного движения ссудного капитала для воздействия на платежный баланс, валютный курс, рынок ссудных капиталов;

2) совместные межгосударственные меры по преодолению кризисных явлений;

3) согласование кредитной политики по отношению к определенным заемщикам — например, странам Восточной Европы, России и других стран бывшего СССР.

Межгосударственное регулирование международного кредита осуществляется в различных формах:

· координация условий экспортных кредитов и гарантий;

· согласование размера помощи развивающимся странам;

· регламентация деятельности международных и региональных валютно-кредитных и финансовых организаций.

Вопросы для самопроверки:

1. Что вы понимаете под международным кредитом?

2. Назовите принципы и функции международного кредита. Ответ аргументируйте.

3. Охарактеризуйте виды международного кредитования.

4. Назовите основных участников международного синдицированного кредитования.

5. Проанализируйте механизм осуществления синдицированного кредитования.

6. Является ли стандартизация характерной для международного рынка кредита?

7. Какие методы могут использоваться для реализации кредитной политики?

8. В чем заключаются основные негативные последствия развития международного кредитного рынка?

9. Связано ли международное движение кредитного капитала с политическими процессами? Если да, то каким образом?

10. Каким образом международный кредит способствует выравниванию норм прибыли в национальных экономиках?

11. По какому кредиту можно привлечь больше средств – по коммерческому или банковскому?

12. В чем отличия валютной блокады и валютной дискриминации?

Литература по теме.

Основная литература:

1. Хмыз О.В. Глобализация мировых валютно-финансовых рынков / Хмыз О.В., Шмелев В.В. – М.: Проспект, 2010.– 200 с.

Дополнительная литература:

1. Авагян Г.Л. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учеб. / Г.Л. Авагян, Ю.Г. Вешкин. – М.: Магистр : ИНФРА-М, 2011. – 704 с.

2. Глобализация мировых валютно-финансовых рынков / О.В. Хмыз, В.В. Шмелев. – М.: Проспект, 2010. – 200 с.

3. Гринцявичус Р.К. Облигации Казначейства США как феномен мировых финансов / Р.К. Гринцявичус, В.П. Семенов, М.М. Ульянецкий // Финансы и кредит. – 2009. – №31 (367).

4. Ермолаева М.Г. Глобальные товарные рынки, глобальные денежные и капитальные потоки: основные тенденции и перспективы // Финансы и кредит. – 2012. – №33 (513).

5. Ишханов А.В. Анализ мировой банковской системы в условиях глобальных финансовых дисбалансов / А.В. Ишханов, Т.С. Малахова, В.С. Малахов // Финансы и кредит. – 2013. – №9 (537).

6. Ленков И.Н. Конвертируемость российского рубля: тенденции и риски / И.Н. Ленков, Н.Г. Щеголева // Финансы и кредит. – 2012. – №26 (506).

7. Михайлов А.Е. Преимущества синдицированного кредитования по сравнению с другими инструментами финансирования // Финансы и кредит. – 2012. – №23 (503).

8. Ремизов Д.С. Механизм синдицированного кредитования в современных условиях / Д.С. Ремизов, И.Н. Рыкова // Финансы и кредит. – 2010. – №6 (390).

9. Ремизов Д.С. Синдицированное кредитование в условиях финансового кризиса / Д.С. Ремизов, И.Н. Рыкова // Финансы и кредит. – 2010. – №5 (389).

10. Улюкаев С.С. Базель Ш и новые тенденции в банковской деятельности // Финансы и кредит. – 2013. – №11(539).

11. Федякина Л.Н. Международные финансы: учеб. пособие для вузов. – М.: Международные отношения, 2012. – 640 с.

12. Хабаров В.И. Обзор международного своп-рынка (мировой рынок внебиржевых деривативов, процентные и валютные свопы, кредитные и дефолтные свопы) / В.И. Хабаров, Н.Г. Щеголева // Финансы и кредит. – 2012. – №41(521).

13. Хабаров В.И. Финансы и кредит : учеб. пособие / Н.Г. Щеголева, В.И. Хабаров. – М.: Московская финансово-промышленная академия, 2011. – 512 с.

Практические задания.

Задание № 1.

Заполните таблицу «Формы международного кредитования» (заполнено для примера):

Критерий классификации форм	Формы международного кредита	Основные черты данной формы кредита
По источникам	Внутренние
	Иностранные
	Смешанное кредитование

Задание № 2.

Заполните таблицу «Условия международных кредитов»:

Условия международных кредитов	Краткая характеристика	Примеры применения

Задание № 3.

Предприятие привлекает 80 000 долларов США под фиксированную ставку 25% годовых на срок 2 года. Определить сумму процентов, которые должно уплатить предприятие при возврате кредита.

Задание № 4.

Предприятие привлекает 18 000 долларов США под фиксированную ставку 25% годовых на срок 1 год. Определить сумму процентов, которые должно уплатить предприятие при возврате кредита.

Задание № 5.

Организация привлекает кредит в сумме 50 000 евро на срок 5 лет под фиксированную ставку 24% годовых. Льготный период составляет 2 года. В течение льготного периода процентная ставка составляет 6% годовых.

Определить общий объем процентных платежей в течение срока кредита.

Задание № 6.

Организация привлекает кредит в сумме 15 000 фунтов стерлингов под фиксированную ставку 18% годовых с ежемесячной уплатой процентов. Определить объем ежемесячного платежа.

Задание № 7.

Организация привлекает кредит в сумме 20 000 долларов под фиксированную ставку 24% годовых на срок 3 года. Проценты за кредит капитализируются (причисляются к сумме долга).

Определить сумму к уплате по истечении срока кредита, если капитализация процентов происходит:

а) ежегодно;

б) ежеквартально;

в) ежемесячно.

Задание № 8.

Организация привлекает кредит в сумме 802 000 долларов США; проценты по кредиту капитализируются ежегодно. Организация возвращает заемщику 188 208 долларов.

Определить:

а) под какой процент был привлечен кредит, если известно, что он был представлен на 3 года;

б) на какой срок был предоставлен кредит, если известно, что ставка по кредиту составляла 13%.

Тема 5. Международные валютно-кредитные и финансовые организации

Цели и задачи:

Цели и задачи изучения данной темы – рассмотрение деятельности международных валютно-кредитных и финансовых организаций, их роли и места в регулировании различных сторон международных финансовых отношений в условиях глобализации.

В результате успешного изучения темы Вы:

Узнаете:

· общую характеристику международных финансовых институтов и их роль в условиях мировой финансовой глобализации;

· особенности функционирования Международного валютного фонда; Всемирного банка и его институтов, региональных и кредитно-финансовых институтов, а также Парижского и Лондонского клубов и их роль в регулировании финансово-кредитных отношений;

· направления участия России в системе глобальных международных финансовых отношений.

Приобретете следующие профессиональные компетенции:

· дифференцированные знания в области функционирования валютно-кредитных и финансовых организаций;

· умение ориентироваться в финансовой деятельности международных финансовых организаций;

· ознакомитесь с этапами эволюции и направлениями развития современных валютно-кредитных и финансовых организаций.

В процессе освоения темы акцентируйте внимание на следующих ключевых понятиях:

Балансы международных расчетов - отчетность, в которой на базе экономической группировки и обобщенного отражения в денежной оценке отображается соотношение денежных требований и обязательств, поступлений и платежей одной страны по отношению к другим странам.

Квота (от лат. quota – часть, приходящаяся на каждого) взнос стран-членов Международного валютного фонда (МВФ) в капитал фонда.

Платежный баланс – статистический документ, в котором систематически суммируются за определенный период времени экономические операции страны с остальным миром.

Платежный баланс Российской Федерации – статистическая система, в которой отражаются все экономические операции между резидентами России и нерезидентами, которые произошли в течении отчетного периода.

Специальные права заимствования SDR (или СПЗ) – международная счетная валютная единица, используемая как условный масштаб для соизмерения международных требований и обязательств, установления валютного паритета и курса, как международное платежное и резервное средство.

Расчетный баланс – соотношение в денежном выражении требований и обязательств данной страны по отношению к другим странам вне зависимости от сроков поступления платежей.

Вопросы темы:

1. Общая характеристика международных финансовых институтов, их роль в условиях глобализации.

2. Международный валютный фонд (МВФ).

3. Группа Всемирного банка (ВБ).

4. Международная ассоциация развития (МАР).

5. Международная финансовая корпорация (МФК).

6. Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ).

7. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР).

8. Банк международных расчетов (БМР).

9. Международные региональные банки развития.

10. Участие России в международных финансовых институтах.

Теоретический материал по теме

Вопрос 1. Общая характеристика международных финансовых институтов, их роль в условиях глобализации.

Институциональная структура международных финансовых отношений включает многочисленные организации, которые занимают важное место в системе международных экономических связей. Их создание явилось результатом поиска эффективных мер для разрешения чрезвычайных или кризисных ситуаций в рамках всего мира. Можно выделить несколько объективных причин возникновения данных институтов:

· усиление взаимозависимости между государствами, которая проявляется в новых формах соперничества в сферах экономики, политики, культуры;

· развитие межгосударственного регулирования мирохозяйственных связей, в т.ч. финансовых отношений;

· необходимость совместного решения проблем, нестабильности мировой экономики, включая мировую валютную систему, мировые рынки валют, кредитов, ценных бумаг, золота;

· проведение общей политики макроэкономической перестройки, вызванной воздействием коренных изменений в структуре мировой экономики, ускоренным развитием рынков капитала и их тенденцией к интеграции.

Целями образования международных финансовых институтов явились:

· изучение и принятие мер по наиболее важным проблемам международных финансов и мировой экономики;

· осуществление межгосударственного финансового и валютно-кредитного регулирования;

· совместная разработка и координация стратегии и тактики мировой валютно-кредитной и финансовой политики;

· обеспечение стабилизации валют;

· устранение торговых барьеров и содействие широкому товарообмену между государствами;

· изыскание дополнительных ресурсов частного капитала для технологического и экономического прогресса.

В зависимости от целей и степени универсальности выделяются три основных типа международных финансовых и валютно-кредитных институтов:

1) организации, регулирующие противоречивую целостность всемирного хозяйства, обеспечивая в целом функционирование финансово-валютных отношений;

2) механизмы налаживания сотрудничества между странами, разбирательства и вынесения решений по международным спорам;

3) организации, обеспечивающие сбор, изучение и анализ информации по актуальным финансовым и валютно-кредитным проблемам, выработку рекомендаций по их устранению.

Вопрос 2. Международный валютный фонд (МВФ).

МВФ (International Monetary Fund, IMF) – межправительственная организация, предназначенная для регулирования валютно-кредитных отношений между государствами-членами и оказания им финансовой помощи при валютных затруднениях, вызываемых дефицитом платежного баланса, путем предоставления кратко- и среднесрочных кредитов в иностранной валюте.

МВФ был учрежден на международной валютно-финансовой конференции ООН (1-22 июля 1944 г.) в Бреттон-Вудсе (США, штат Нью-Гэмпшир). Конференция приняла Статьи Соглашения о МВФ, которое исполняет роль его Устава и вступило в силу 27 декабря 1945 г. Практическую деятельность Фонд начал с 1 марта 1947 г.

Цели деятельности МВФ:

· поощрение сотрудничества в области валютной политики;

· содействие сбалансированному росту мировой торговли;

· поддержание стабильности валют и упорядочение валютных отношений между государствами, а также воспрепятствование девальвации валют из соображений конкуренции;

· участие в создании многосторонней системы платежей, а также устранение ограничений на трансферт валюты;

· предоставление средств для ликвидации несбалансированности платежных балансов стран-членов.

Специальные права заимствования SDR (или СПЗ) — международная счетная валютная единица, используемая как условный масштаб для соизмерения международных требований и обязательств, установления валютного паритета и курса, как международное платежное и резервное средство.

Стоимость SDR определяется на основе средней стоимости 4 основных валют мира (до 1 января 1981 г. — 16 валют). Определение удельного веса каждой валюты производится с учетом доли страны в международной торговле, но для доллара США принимается во внимание его удельный вес в международных расчетах. SDR считаются частью резервных активов стран. Например, их можно продать другим странам за конвертируемую валюту для покрытия своих нужд.

Структура управления.

Высшим руководящим органом является Совет управляющих, в котором каждая страна-член представлена управляющим и его заместителем.

Каждый член МВФ имеет в совете 250 голосов плюс 1 голос на каждые 100 тысяч долларов квоты страны, что обеспечивает решающее большинство голосов экономически развитым странам. Помимо этого, при голосовании по некоторым вопросам страны-кредиторы дополнительно получают один голос на каждые 400 тыс. долларов США займов, предоставленных ими на день голосования, за счет соответствующего уменьшения числа голосов стран-должников. В Совете управляющих существует практика принятия ключевых решений квалифицированным большинством в 85% голосов.

Совет управляющих делегирует многие свои полномочия Исполнительному совету, т.е. Директорату, который несет ответственность за ведение дел Фонда и работает в его штаб-квартире в Вашингтоне.

Исполнительный совет ведет повседневные дела Фонда. Он состоит из 24 исполнительных директоров. Пять из них назначаются странами с наибольшими вкладами (США, Япония, Германия, Франция, Великобритания).

Капитал МВФ.

Образуется за счет взносов государств-членов фонда в соответствии с установленной для каждого из них квотой, величина которой зависит от уровня экономического развития стран и ее роли в мировой экономике и международной торговле.

В Уставе не приводятся методы определения квот членов МВФ. С самого начала деятельности МВФ, размеры квот связывались с такими экономическими показателями, как национальный доход, объемы внешней торговли и платежей.

До 1978 г. 25% квоты оплачивались золотом, в настоящее время — резервными активами (SDR или свободно используемые валюты); 75% суммы подписки — национальной валютой, обычно предоставляемой Фонду в форме простых векселей.

Устав МВФ предусматривает, что в дополнение Фонд имеет возможность использовать также заемные средства в любой валюте и из любого источника, т.е. занимать их как у официальных органов, так и на частном рынке ссудных капиталов.

Кредитная деятельность МВФ.

МВФ предоставляет странам-членам краткосрочные (до 1 года) и среднесрочные (до 3-5 лет) кредиты из расчёта в среднем 2-3,5 % годовых. Кредиты предоставляются в форме купли-продажи национальной валюты данной страны на эквивалент национальной валюты других стран-членов.

Кредиты МВФ делятся на несколько видов.

1. Кредиты, предоставляемые в пределах резервной позиции страны в МВФ. В пределах 25% квоты страна получает кредиты без ограничений, а также на сумму кредитов в иностранной валюте, предоставленных ранее фонду. Этот кредит в сумме не должен превышать 200% квоты.

2. Кредиты, предоставляемые сверх резервной доли. Ссуды выдаются после предварительного изучения фондом валютно-экономического положения страны и выполнения требований МВФ о проведении стабилизационных мер. Общий объем – 450% квоты.

Вопрос 3. Группа Всемирного банка (ВБ).

Всемирный банк представляет собой сложное международное образование под эгидой ООН.

Группа учреждений Всемирного банка, основанная в 1944 г., включает:

1) Международный банк реконструкции и развития (МБРР).

2) Международная финансовая корпорация (МФК).

3) Международная ассоциация развития (МАР).

4) Многостороннее агентство по инвестиционным гарантиям (МАИГ).

Общая цель этих учреждений – содействие экономическому и социальному развитию менее развитых членов ООН путем оказания финансовой и консультативной помощи и содействия в подготовке кадров.

Сферами деятельности Всемирного банка являются:

1) Предоставление займов, грантов и технической помощи, в первую очередь, в инфраструктурных отраслях экономики.

2) Оказание консультационно-аналитических и трейнинг-услуг.

3) Стимулирование притока инвестиций в страну из других международных финансовых источников.

Основные задачи Всемирного банка:

1) Координация движения капитала в мировом масштабе.

2) Устранение политических и экономических различий между развитыми и развивающимися странами.

3) Стабилизация мировой экономики.

4) Работа в качестве ведущего интеллектуального центра.

Направления текущей деятельности.

1) Разработка стратегии по сокращению уровня бедности.

2) Работа в области трудовых ресурсов.

3) Организационное развитие.

4) Защита окружающей среды.

5) Рассмотрение проблем задолженности.

6) Развитие частного сектора.

Вопрос 4. Международная ассоциация развития (МАР).

Международная ассоциация развития (International Development Association) была учреждена в 1960 г. как дочерняя организация МБРР, но обладает статусом специализированного учреждения ООН. В основном она преследует те же цели, что и МБРР.

МАР предоставляет беспроцентные займы беднейшим странам. Беднейшими странами признаются те, у которых годовой доход на душу населения не более $905, которые не могут заимствовать у МБРР на обычных для него условиях.

Финансируется МАР за счет взносов членов, дополнительных взносов наиболее богатых членов, прибылей МБРР, возврата ранее предоставленных кредитов.

Во главе Ассоциации стоят Совет управляющих (высший орган управления), директорат и президент. Директорат МАР является постоянно действующим исполнительным органом. Директорами МАР становятся по совместительству директора МБРР. Функции президента МАР выполняет президент МБРР. Все вопросы в Совете управляющих и директорате решаются большинством голосов. Голоса распределяются в зависимости от суммы взносов в основной капитал. Страна-член МАР имеет 500 голосов плюс один дополнительный голос за каждые 5 тыс. долларов суммы её первоначального взноса.

Вопрос 5. Международная финансовая корпорация (МФК).

В 1956 г. при МБРР была создана Международная финансовая корпорация (МФК) – член Группы организаций Всемирного банка со штаб-квартирой в Вашингтоне.

Основные цели:

· оказание помощи в финансировании частных предприятий, которые могут содействовать развитию путем осуществления капиталовложений без гарантий возмещения со стороны правительств;

· сочетание возможности инвестиций местного и внешнего капитала с передовыми методами управления;

· стимулирование потока частных инвестиций.

Кредиты выдаются на срок до 15 лет в размере до 20% стоимости проекта. Таким образом, МФК содействует дополнительному финансированию проектов, создаваемых частным сектором.

В состав МФК входят 175 стран-членов, которые совместно определяют ее политику и утверждают инвестиционные проекты. Для вступления в МФК стране необходимо быть членом МБРР. Корпоративные полномочия в МФК принадлежат Совету управляющих, в который страны-члены назначают своих представителей. Долевой капитал МФК состоит из оплаченных взносов стран-членов, и права голоса распределяются пропорционально числу единиц долевого участия, принадлежащих той или иной стране.

Вопрос 6. Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ).

В 1988 г. по инициативе Всемирного банка было учреждено Многостороннее агентство по инвестиционным гарантиям. Организационно Агентство связано с МБРР, который входит в систему Всемирного банка. Тем не менее, Агентство обладает юридической и финансовой самостоятельностью, а также входит в систему ООН, взаимодействуя с ней на основе соглашения. Членами Агентства могут быть только члены МБРР. Число членов превышает 120 государств, включая Россию и страны СНГ.

Основная цель: поощрение иностранных капиталовложений на производственные цели, особенно в развивающихся странах.

Достигается посредством предоставления гарантий, включая страхование и перестрахование коммерческих рисков на иностранные инвестиции.

К таким рискам отнесли:

· войну;

· революцию;

· внутриполитические беспорядки;

· национализацию и аналогичные меры;

· запрет на вывоз валюты;

· нарушение контракта.

Отношения инвестора с Агентством оформляются контрактом. Последний обязывает инвестора ежегодно выплачивать страховой взнос, определяемый как процент от суммы страховой гарантии.

Со своей стороны, Агентство обязывается выплачивать определенную страховую сумму в зависимости от величины убытков. При этом к Агентству переходят претензии к соответствующему государству, таким образом спор трансформируется в международно-правовой.

Вопрос 7. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР).

Европейский банк реконструкции и развития учрежден в 1991 г. с целью оказания содействия странам Центральной и Восточной Европы и СНГ в становлении рыночной экономики.

Банк предоставляет прямое финансирование деятельности частного сектора, структурной перестройки, приватизации и финансирование инфраструктуры, поддерживающей такую деятельность.

В состав входят 63 члена (61страна, Европейское сообщество и Европейский инвестиционный банк).

Структура управления.

1. Совет управляющих, в котором каждый член ЕБРР представлен одним управляющим и одним его заместителем, является высшим органом, определяющим основные направления деятельности Банка.

2. Президент ЕБРР избирается на четыре года Советом управляющих простым большинством голосов. Президент руководит текущими делами согласно указаниям Директората. Ныне – Сума Чакрабарти.

3. Совет директоров — главный исполнительный орган. В его ведении находятся текущие вопросы работы Банка.

4. Консультативный совет по вопросам окружающей среды состоит из экспертов-экологов и консультантов по вопросам экологической политики и стратегии.

Деятельность ЕБРР.

1. Крупные инвестиции или инфраструктурные проекты (как частные, так и с участием местных властей) финансируется Банком напрямую, зачастую — совместно с партнерами. Небольшие инвестиции производятся через финансовых посредников: местные банки или инвестиционные фонды.

2. Ключевой особенностью ЕБРР, отличающей его от других организаций, является поддержка им частного сектора, что составляет суть Устава, согласно которому не менее 60% финансирования Банка должно направляться в частный сектор.

3. Банк стремится помогать в первую очередь компаниям, испытывающим трудности с получением финансирования из других источников. Он делает особый упор на мелкие и средние предприятия, которые играют исключительно важную роль в развитии частного сектора.

Вопрос 8. Банк международных расчетов (БМР).

Банк международных расчетов (БМР; Bank for International Settlements) был создан в 1930 г. в Базеле центральными банками Англии, Франции, Германии, Бельгии, Италии, тремя частными банками США и японскими частными банками.

Он является старейшей международной организацией в области международного валютно-финансового сотрудничества.

С одной стороны, юридически БМР имеет статус акционерной компании, а с другой — он учрежден как международная организация, деятельность которой регулируется международным правом.

Цели Банка:

· содействие сотрудничеству между центральными банками;

· обеспечение благоприятных условий для международных финансовых операций;

· выполнение роли доверенного лица или агента по проведению международных расчетов своих членов.

Структура управления.

1. Общее собрание, состоящее из представителей центральных банков. Голоса распределяются пропорционально числу акций, которые были выделены каждой стране по подписке.

2. Совет директоров, в состав которого входят 8 управляющих центральными банками Англии, ФРГ, Франции, Бельгии, Италии, Швейцарии, Швеции и Нидерландов и 5 представителей финансово-промышленных кругов.

3. Президент Банка отвечает за реализацию решений, принятых Советом директоров, и контролирует деятельность Администрации.

4. В состав Администрации входят генеральный директор, его заместитель, генеральный секретарь, директоры, управляющие различными департаментами.

Капитал:

· установленный акционерный капитал в 1,5 млрд золотых франков разделен на 600 тыс. акций;

· 84% акционерного капитала удерживаются центральными банками;

· 16 % владеют частные акционеры;

· частные акционеры не могут осуществлять трансферт акций без согласия центрального банка и самого БМР и не имеют права голоса или представительства на общих собраниях.

Деятельность БМР.

1. Форум для международного валютного сотрудничества.

2. Центр валютно-экономических исследований в целях анализа функционирования международных финансовых рынков и согласования валютной политики государств для наиболее эффективного выполнения своих функций центральными банками.

3. Кредитно-банковские операции:

а) депозитно-ссудные операции с центральными банками;

б) прием правительственных вкладов по особым соглашениям;

в) операции с валютой и ценными бумагами (кроме акций);

г) инвестиционные услуги для центральных банков;

д) краткосрочное финансирование центральных банков.

4. Функции агента и доверенного лица центральных банков в осуществлении операций на мировых рынках (валют, кредитов, ценных бумаг, золота) и операций, связанных с кредитами и займами ЕС.

Вопрос 9. Международные региональные банки развития.

Региональные банки развития действуют на всех континентах. Объявленные цели их деятельности, равно как и методы достижения этих целей, примерны одинаковы. Они различаются объемами операций, числом участников, территорией проведения операций.

Азиатский банк развития (АзБР).

Был создан в 1963 г. под эгидой Экономической комиссии для Азии и Дальнего Востока, позднее переименованной в Экономическую и социальную комиссию для Азии и Тихого океана (ЭСКАТО). Соглашение об учреждении Банка было подписано в 1965 г. и вступило в силу в 1966 г. Банк приступил к операциям в 1966 г.

Цели АзБР:

· содействие экономическому росту и сотрудничеству в регионе Азии и Дальнего Востока;

· снижение уровня нищеты;

· улучшение положения женщин;

· развитие трудовых ресурсов, включая планирование в области народонаселения;

· обеспечение рационального природопользования.

Функции:

· предоставление займов и вложение собственных средств в целях достижения экономического и социального прогресса развивающихся государств-членов;

· предоставление технической помощи и услуг экспертов в подготовке и осуществлении программ и проектов развития;

· стимулирование государственных и частных инвестиций в целях развития;

· оказание помощи в координации планов и целей развития.

В настоящее время насчитывается 56 стран-членов АзБР, среди них 40 региональных и 16 нерегиональных.

Структура:

· Совет управляющих.

· Совет директоров.

· Президент.

Источники финансирования. Финансовые ресурсы состоят из обычных капитальных ресурсов, включающих подписной капитал, резервный капитал и средства, полученные путем заимствований на рынках капитала, а также специальных фондов (финансируемых в основном за счет взносов государств-членов), созданных в целях льготного кредитования и оказания технической помощи.

Деятельность. Операции Банка распространяются на весь спектр экономического развития. Основное внимание уделяется сельскому хозяйству, энергетике, развитию рынка капитала, транспорту, коммуникациям и социальной инфраструктуре.

Межамериканский банк развития (МАБР).

Был создан в 1959 г. с целью оказания помощи в ускорении экономического и социального развития в Латинской Америке и Карибском бассейне.

Функции:

· содействие вложениям государственного и частного капитала в Латинскую Америку в целях развития;

· использование собственного капитала, средств, полученных на денежных рынках, и других доступных ресурсов для финансирования первоочередных экономических и социальных проектов в регионе;

· поощрение частных капиталовложений в проекты, способствующие экономическому развитию, и дополнение частных капиталовложений, когда частный капитал оказывается недоступным на нормальных условиях;

· сотрудничество со странами-участницами в целях ориентации их политики развития на более эффективное использование их ресурсов при поощрении большей взаимодополняемости их экономик и расширения внешней торговли;

· обеспечение технической помощи в подготовке, финансировании и осуществлении планов и проектов развития.

Насчитывается 48 членов МАБР, включая 28 региональных и 20 нерегиональных.

Деятельность. Операции Банка охватывают весь спектр экономического развития. Особое внимание уделяется производительным секторам (сельское хозяйство и рыболовство, промышленность, включая добывающую, туризм и малые предприятия, инфраструктура, энергетика и транспорт), социальным секторам (охрана окружающей среды и государственная система здравоохранения, образование, наука и техника, развитие городского хозяйства), планированию и реформам, финансированию и инвестициям.

Банк имеет свои отделения в 26 странах Латинской Америки и во Франции.

Помимо МАБР действуют и иные кредитно-финансовые институты: Межамериканская инвестиционная корпорация (МАЙК), Карибский банк развития (КБР или Карибанк), Центральноамериканский банк экономической интеграции (ЦАБЭИ), однако количество участвующих в них стран, а следовательно, и их влияние на международные процессы в этом регионе незначительно.

На Ближнем Востоке и среди арабских государств Северной Африки наиболее влиятельным институтом является Исламский банк развития, который был создан в 1974 г. с целью содействия экономическому развитию и социальному прогрессу стран-членов и мусульманских общин в соответствии с принципами шариата.

Насчитывается 47 государств-членов.

Структура:

· Совет управляющих.

· Совет директоров-исполнителей.

· Секретариат, администрация, президент Банка, вице-президенты, региональные отделения.

Функции:

· инвестирование средств в акционерный капитал;

· кредитование производственных предприятий и проектов;

· предоставление финансовой помощи государствам-членам в других формах в целях экономического и социального развития и некоторые другие.

Финансовые ресурсы Банка состоят из уставного капитала и дополнительных финансовых средств.

Направления деятельности: предоставление займов для финансирования проектов в области инфраструктуры, участие в капитале сельскохозяйственных и промышленных предприятий и проектов, финансирование проектов, имеющих быструю отдачу и др.

Кроме него, здесь действуют: Арабский банк экономического развития Африки (АБЭРА), Арабский фонд экономического и социального развития (АФЭСР), Арабский валютный фонд (АВФ), Кувейтский фонд арабского экономического развития (КФАЭР).

Среди африканских финансовых организаций наибольший интерес представляет Группа Африканского банка развития (АфБР). Она включает в себя Африканский банк развития (АБР), Африканский фонд развития (АФР), Доверительный фонд Нигерии (ДФН).

Эти три института являются самостоятельными юридическими лицами. Два, входящие в Группу Фонда, были созданы согласно положениям Соглашения об учреждении Африканского банка развития (1964 г.).

Цели:

· содействие экономическому развитию и социальному прогрессу региональных государств-членов;

· финансирование инвестиционных программ и проектов;

· мобилизация ресурсов путем организации совместного финансирования, осуществляемого Банком совместно с двух - и многосторонними институтами развития;

· содействие ведению международного диалога и росту взаимопонимания по вопросам развития, касающимся Африки;

· поощрение государственных и частных инвестиций;

· предоставление необходимой технической помощи в подготовке проектов развития.

Основные направления деятельности:

· подготовка и проведение макрореформ;

· рациональное использование природных ресурсов и охрана окружающей среды;

· участие женщин в процессах развития;

· содействие развитию частного сектора;

· сокращение уровня задолженности и нищеты;

· экономическая интеграция и многонациональные проекты;

· содействие торговле.

Другие африканские кредитно-финансовые институты: Восточноафриканский банк развития (ВАБР), Банк развития государств Центральной Африки (БДЕАС), Западноафриканский банк развития (БОАД).

Важную роль в процессах экономической интеграции в Западной Европе играют валютно-кредитные и финансовые институты, созданные в рамках Европейского экономического сообщества (ныне Европейского союза).

Европейский инвестиционный банк (ЕИБ) был учрежден в соответствии с Римским договором в 1958 г. ЕИБ предоставляет долгосрочные кредиты и гарантии компаниям, государственным органам и финансовым институтам для финансирования преимущественно инфраструктурных объектов в менее развитых регионах ЕС.

Деятельность этого банка, первоначально охватывающая только участников ЕС, в последующем распространилась и на другие европейские государства, а также развивающиеся, в частности, на страны, подписавшие Ломейские конвенции.

Европейский фонд развития (ЕФР) (с 1958 г.) предоставляет в основном субсидии и льготные долгосрочные кредиты под низкие проценты развивающимся странам, ассоциированным с ЕС.

Европейский фонд ориентации и гарантирования сельского хозяйства (ФЕОГА) был учрежден в 1962 г. в целях улучшения условий для развития сельского хозяйства в странах ЕС. Программы, осуществляемые Фондом, направлены на модернизацию сельского хозяйства. Из этого Фонда фермерам выплачиваются различные компенсации и субсидии, в частности, экспортные.

Вопрос 10. Участие России в международных финансовых институтах.

В условиях глобализации обеспечение устойчивого роста экономики России требует не выстраивания защитных валютно-финансовых барьеров, эффективность которых, как показывает опыт страны последних 10-15 лет, крайне низка, а последовательного укрепления ее позиций в мировой финансовой системе. Только решение этой стратегической задачи позволит обеспечить стабильный, не зависящий от состояния глобальной конъюнктуры приток иностранных инвестиций в Россию, сократить объемы бегства капитала, повысить доверие к отечественной валюте и, в конечном итоге, сформировать надежную ресурсную базу для долгосрочного экономического роста страны.

Усилению позиций России в мировых финансах будут способствовать:

· формирование международного финансового центра (МФЦ) в Москве;

· становление рубля как международной расчетной и резервной валюты;

· расширение представительства России в международных финансовых организациях (МФО) и экономических форумах (МЭФ).

Формирование МФЦ в Москве, как показывает опыт Дубая, Гонконга и Сингапура, позволило бы в 2-3 раза увеличить приток иностранного капитала в отечественную экономику, в 1,5-2 раза нарастить емкость внутренних финансовых рынков, ощутимо снизить издержки привлечения финансовых ресурсов для российского бизнеса, существенно расширить масштабы использования национальной валюты нерезидентами. Учитывая эти несомненные выгоды, создание МФЦ активно поддерживается государством.

Потенциал Москвы.

· на Москву приходится свыше 80% финансовых потоков страны и более половины российского банковского капитала;

· в Москве расположено почти 90% штаб-квартир работающих в РФ зарубежных банков и международных финансовых организаций, сосредоточена практически вся биржевая торговля ценными бумагами;

· город является крупнейшим торговым центром на территории Российской Федерации, обеспечивающим 40% оборота оптовой торговли, около 19% оборота розничной торговли, 14% внешнеторгового оборота, оказывает 23% общего объема платных услуг населению России;

· доля Москвы в общем объеме российских инвестиций в основной капитал составляет 11%.

МФЦ – центр сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих:

· международные валютные, кредитные и финансовые операции;

· сделки с ценными бумагами;

· сделки с драгоценными металлами, сделки с деривативами.

Направления деятельности МФЦ.

· информационно-аналитическая (проведение междисциплинарных исследований, подготовку индексов и рейтингов типа Moody’s, Standard and Poor’s);

· организационно-управленческая (юридические, консалтинговые, аудиторские фирмы McKinsey, Ernst and Young Global Limited, Deloitte Touche Tohmatsu);

· банковская деятельность;

· биржевая деятельность;

· решение глобальных проблем (например, международной задолженности);

Направления создания МФЦ в Российской Федерации.

· привлечение в российскую экономику существенных дополнительных финансовых ресурсов (как зарубежных, так и внутренних);

· расширение возможностей для осуществления индивидуальных сбережений граждан;

· повышение эффективности размещения средств институциональных инвесторов, в том числе пенсионных, инвестиционных, а также суверенных фондов;

· формирование цен на российские активы и осуществление расчетов с иностранными контрагентами в рублях;

· углубление экономической интеграции стран СНГ и Восточной Европы;

· повышение роли России в выработке глобальных правил регулирования финансовых рынков;

· превращение российского финансового сектора в отрасль экономики, конкурентоспособную в мировом масштабе, экспортирующую услуги и вносящую существенный вклад в увеличение ВВП.

Становление рубля как международной расчетной и резервной валюты.

В последние годы в России были сформированы базовые предпосылки для приобретения рублем статуса международной валюты, которая играла бы значимую роль в обслуживании внешнеторговых и инвестиционных связей страны, обороте глобальных валютных и финансовых рынков. По размеру реального ВВП и экспорта товарной продукции Россия уверенно вошла в десятку ведущих стран мира, была введена свободная конвертируемость рубля, сформирован емкий внутренний валютный рынок. Указанные факторы обусловили постепенное нарастание процессов интернационализации рубля. В частности, расширялись объемы торговли рублем на зарубежных валютных площадках, увеличивались объемы выпуска рублевых еврооблигаций российскими и иностранными финансовыми институтами, ряд государств СНГ заявил о планах использования рубля для хранения своих официальных резервов.

Одним из основных направлений интернационализации рубля в предстоящие годы станет повышение его роли в обслуживании внешней торговли России. Сегодня на рубль приходится не более 3-5 % всех внешнеторговых расчетов страны, тогда как на доллар и евро — более 85%. Даже во взаимной торговле с партнерами по ЕврАзЭС (Белоруссией, Казахстаном, Киргизией и Таджикистаном) в российской валюте проводится не более 20-25 % всех расчетов. Более широкое использование рубля сдерживается, прежде всего, сложившейся товарной и географической структурой национального экспорта и импорта. В товарной структуре экспорта традиционно доминирует сырьевая продукция, доля которой в общем объеме внешних поставок из России устойчиво составляет 85-90 %. Поскольку ценообразование и фактурирование на глобальных рынках нефти, металлов и ряда других ключевых товаров традиционно производятся в долларах (реже – в евро), это обстоятельство заметно сужает возможности применения рубля как валюты экспортных контрактов.

Возможности использования рубля для оплаты российского импорта сегодня также не столь велики. Это обусловливается в первую очередь географической структурой импорта, в котором основная часть (порядка 65 %) поставок в Россию приходится на страны ЕС, Японию и некоторые другие развитые государства, располагающие признанными в мире валютами и требующие оплаты в них своих товаров. У поставщиков из развивающихся стран интерес к получению оплаты в рублях снижается объективной ограниченностью выбора конкурентоспособных несырьевых товаров, которые они могли бы приобрести на внутреннем рынке России в порядке встречных закупок.

Эффективной мерой, которая стимулировала бы проведение расчетов в рублях за поставляемую из России промышленную продукцию, является предоставление иностранным покупателям экспортных рублевых кредитов и гарантий. Они могли бы выдаваться в рамках общего государственного механизма финансовой поддержки национального экспорта через финансовый институт, на который было бы возложено выполнение функций национального агентства экспортного кредитования, на условиях, обычно применяемых в российской и международной практике для подобных продуктов.

Другим важнейшим направлением интернационализации российской валюты станет расширение масштабов использования рублевых финансовых инструментов (в том числе корпоративных и государственных ценных бумаг, банковских депозитов) в качестве международных инвестиционных и резервных активов. Динамика развития данных функций рубля будет напрямую определяться темпами роста национального рынка капиталов и теми возможностями, которые он сможет предоставлять нерезидентам для размещения в рублях частных накоплений и официальных резервов. Особое значение для интернационализации рубля имеет быстрое наращивание объема рынка ипотечных ценных бумаг, а также организация выпуска облигаций государственными институтами развития. Это позволило бы, в частности, заметно увеличить предложение надежных рублевых бумаг для вложения средств зарубежными центральными банками, пенсионными фондами и другими консервативными категориями инвесторов.

Особую роль в развитии международного статуса рубля имеет региональный аспект. Ведущие экономические и политические позиции, занимаемые Россией на постсоветском пространстве, обеспечивают благоприятные предпосылки для становления рубля в качестве региональной валюты для государств СНГ. В перспективе рубль мог бы стать основной расчетной и резервной валютой стран Содружества, что даст новый мощный импульс развитию интеграционных процессов среди бывших советских республик.

Активное вовлечение рубля в международный оборот будет способствовать увеличению притока иностранного капитала в национальный финансовый сектор благодаря повышению привлекательности инвестиций в рублевые активы для нерезидентов; укреплению доверия к российской валюте внутри страны; получению дополнительных доходов от наращивания объема обращающихся за рубежом наличных рублей, представляющих беспроцентное кредитование экономики России – в перспективе – финансированию дефицита текущего баланса за счет выпуска рублевых долговых обязательств.

Расширение масштабов использования рубля на международной арене обеспечит стратегические преимущества российской экономике, но одновременно и создаст определенные факторы риска для ее устойчивого развития. Основные риски связаны с формированием внешних, в том числе офшорных рынков рубля, не контролируемых отечественными монетарными властями. Резкое ухудшение конъюнктуры этих рынков, вызванное, в частности, спекулятивными атаками, в условиях финансовой глобализации и отсутствия в России валютных ограничений, способно в короткие сроки дестабилизировать национальный валютно-финансовый рынок, провоцируя ослабление курса рубля и массовый сброс нерезидентами рублевых бумаг.

В целом же, несмотря на некоторое повышение уровня внешних финансовых рисков, Россия, несомненно, выиграет от укрепления международного статуса национальной валюты.

Повышение представительства России в международных финансовых организациях (МФО) и международных экономических форумах (МЭФ).

В настоящее время Россия является членом ряда важнейших МФО – МВФ, Всемирного банка, Банка международных расчетов, а также участвует в деятельности многих влиятельных МЭФ, включая «большую восьмерку» и «большую двадцатку». Представительство в них позволяет России поддерживать постоянный диалог с развитыми и развивающимися странами по актуальным проблемам функционирования глобальной экономики и мировых финансов. Вместе с тем ограниченный вес России в МФО и МЭФ дает возможность развитым государствам блокировать выдвигаемые ею инициативы, если они идут вразрез с их экономическими и политическими интересами, что снижает эффективность представительства страны в международных организациях и объединениях.

В сложившейся ситуации усилению позиций России в МФО и МЭФ будет способствовать расширение ее взаимодействия с крупнейшими развивающимися странами, включая страны БРИК, для выработки консолидированного подхода по ключевым вопросам регулирования международных экономических и финансовых отношений.

Наряду с этим России следует предпринять шаги по вступлению в отдельные представительные МФО и МЭФ, которые, как ожидается, будут играть важную роль в выработке предложений по реформированию глобальной финансовой архитектуры. К их числу относится, в частности, Форум финансовой стабильности и Базельский комитет по банковскому надзору.

Еще одним авторитетным МЭФ, участие в котором содействовало бы повышению инвестиционной привлекательности России и увеличению притока долгосрочного зарубежного капитала в отечественную экономику, является Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Членство в этом представительном форуме, объединяющем наиболее развитые государства мира, рассматривается международными инвесторами как своеобразный знак качества, указывающий на приверженность страны рыночным принципам и соответствие ее законодательной базы международным признанным нормам и правилам. В 2007 г. Россия по приглашению ОЭСР приступила к переговорам о вступлении в ее ряды.

Одной из ключевых задач, которую Россия могла бы попытаться решить в рамках своего участия в деятельности саммита «большой двадцатки», других значимых МФО и МЭФ, стал бы пересмотр существующих механизмов ценообразования на глобальных рынках сырья, направленный на ограничение чрезмерного колебания мировых цен на сырьевые товары[7]. В последние годы усиление ценовой нестабильности все более негативно сказывается на экспортирующих сырье государствах, включая Россию, и мировой экономике в целом. С одной стороны, стремительное повышение цен на сырьевые товары ведет к масштабному притоку в страны-экспортеры сырья спекулятивного капитала, ускорению инфляции, избыточному росту курсов их национальных валют и существенному падению конкурентоспособности местных товаропроизводителей, с другой – резкое снижение стоимости сырья оборачивается быстрым ухудшением состояния платежного баланса стран-экспортеров, обесцениванием их валют, усилением инфляционно-девальвационных ожиданий и значительным сокращением внутреннего инвестиционного и потребительского спроса. Возросшие колебания мировых цен на сырьевые товары заметно снижают макроэкономическую стабильность и в странах-импортерах сырья, усиливая в них непредсказуемость динамики производственных издержек предприятий и расходов домохозяйств.

Скоординированные усилия государств-экспортеров и потребителей сырья способны изменить существующие правила функционирования глобальных сырьевых рынков, что обеспечит необходимые условия для долгосрочного устойчивого развития российской экономики.

Вопросы для самопроверки:

1. Какие функции в мировой финансовой системе выполняет МВФ? Ответ аргументируйте.

2. Какие организации входят в группу Всемирного банка?

3. В чем заключаются общие черты и особенности в деятельности организаций, входящих в Группу организации Всемирного банка?

4. Перечислите глобальные межгосударственные организации и охарактеризуйте ключевые направления их деятельности.

5. Каковы ключевые характеристики современного этапа развития мировой финансовой архитектуры?

6. Чем вызваны особенности функционирования Банка международных расчетов?

7. Что способствует усилению позиций России в мировых финансах?

8. Охарактеризуйте объективные возможности формирования международного финансового центра в Москве.

9. Охарактеризуйте возможные направления активизации России в международных финансовых организациях и международных экономических форумов.

10. Охарактеризуйте источники ресурсов МВФ, в чем их отличие от МБРР?

11. Определите различия и общие черты международных и региональных банков развития.

Литература по теме.

Основная литература:

1. Хмыз О.В. Глобализация мировых валютно-финансовых рынков / Хмыз О.В., Шмелев В.В. – М.: Проспект, 2010.– 200 с.

Дополнительная литература:

2. Болохомская К.Т. Современные тенденции функционирования международных финансовых центров / К.Т. Болохомская, Е.Г. Дорох // Финансы и кредит. – 2013. – №12 (540).

3. Бородулина Л.П. Международные экономические организации: учеб. пособие / Л.П. Бородулина, И.А. Кудряшова, В.А. Юрга. – М.: Магистр: ИНФРА-М, 2011. – 368 с.

4. Господарчук Г.Г. Будущее мировой валютной системы / Г.Г. Господарчук, С.А. Господарчук // Финансы и кредит. – 2012. – №9 (489).

5. Ермолаева М.Г. Глобальные товарные рынки, глобальные денежные и капитальные потоки: основные тенденции и перспективы // Финансы и кредит. – 2012. – №33 (513).

6. Ишханов А.В. Обновление мировой валютной системы как основы преодоления глобальных финансовых дисбалансов / А.В. Ишханов, Е.Ф. Линкевич // Финансы и кредит. – 2012. – №48 (528).

7. Ленков И.Н. Конвертируемость российского рубля: тенденции и риски / И.Н. Ленков, Н.Г. Щеголева // Финансы и кредит. – 2012. – №26 (506).

8. Малкина М.Ю. Анализ позиционирования мировых финансовых центров в международной финансовой системе // Финансы и кредит. – 2012. – №4 (484).

9. Малых Е.Б. Влияние валютного курса на национальное производство / Е.Б. Малых, В.А. Плотников // Финансы и кредит. – 2012. – №34 (514).

10. Мищенко С.В. Совершенствование механизмов функционирования рубля как региональной резервной валюты // Финансы и кредит. – 2013. – №5 (533).

11. Овчинникова Н.Э. Угрозы стабильности глобальной финансовой системы и направления их нейтрализации / Н.Э. Овчинникова, О.П. Овчинникова // Финансы и кредит. – 2012. – №11 (491).

12. Петрикова Е.М. Международные резервы в системе платежного баланса: теория, методология, практика / Е.М. Петрикова, С.М. Петрикова // Финансы и кредит. – 2012. – №7 (487).

13. Петров М.В. Укрепление позиций России в глобальных финансах / М.В. Петров, Д.Е. Плисецкий // Финансы и кредит. – 2009. – №22 (358).

14. Семенцова Е.В. Оценка уровня развития финансовых центров с применением методов многомерного дискриминантного анализа // Финансы и кредит. – 2013. – №2 (530).

15. Уткин В.С. Современные подходы к регулированию деятельности центральных контрагентов в Евросоюзе // Финансы и кредит. – 2011. – №24 (456).

16. Федякина Л.Н. Международные финансы: учеб. пособие для вузов. – М.: Международные отношения, 2012. – 640 с.

17. Хабаров В.И. Финансы и кредит: учеб. пособие / Н.Г. Щеголева, В.И. Хабаров. – М.: Московская финансово-промышленная академия, 2011. – 512 с.

Практические задания.

Задание № 1.

На основании открытых источников определить:

а) текущий объем государственного долга Российской Федерации;

б) текущий объем внешних обязательств российских банков.

Задание № 2.

На основании открытых источников определить, какой суверенный кредитный рейтинг присвоен Российской Федерации международными агентствами Moody's, Standard & Poor's и Fitch.

Задание № 3.

Заполните таблицу:

Организация	1946 г.	1956 г.	1960 г.
Международная финансовая корпорация		Х
Международная ассоциация развития			Х
Международный банк реконструкции и развития	Х

Задание № 4.

Укажите верное суждение:

1. Доля России в ресурсах, выделяемых Европейским банком реконструкции и развития, примерно равна доле ряда других стран, получающих ресурсы от ЕБРР.

2. Россия является крупнейшим получателем ресурсов от ЕБРР.

3. Международный валютный фонд – универсальная валютно-финансовая организация.

4. МВФ не входит в систему ООН.

5. МВФ входит в систему ООН, но полностью автономен в своих действиях.

6. МВФ входит в систему ООН, поэтому не в полной мере автономен в своих действиях.

7. Капитал Международного банка реконструкции и развития поделен между государствами-членами поровну.

8. Доли государств-членов Международного банка реконструкции и развития неодинаковы.

9. Наибольшая доля в капитале Международного банка реконструкции и развития принадлежит США.

10. Весь уставный капитал Международного банка реконструкции и развития является оплаченным.

11. Деятельность Европейского инвестиционного банка ограничивается странами Европейского союза.

12. Европейский инвестиционный банк предоставляет ресурсы неевропейским странам.

13. Европейский инвестиционный банк предоставляет ресурсы развивающимся странам.

14. Европейский инвестиционный банк не предоставляет ресурсы развивающимся странам.

15. Исламский банк принимает участие в финансировании предприятий в виде соглашений о разделе прибыли.

16. Исламский банк может участвовать в капитале предприятий.

17. Членами Исламского банка развития могут быть страны, в которых имеется население, исповедующее ислам.

18. Членами Исламского банка развития могут быть только страны, официальной религией которых является ислам.

Задание № 5.

В следующей формуле определения числа голосов, которые имеет государство-член Международного валютного фонда, зачеркните ненужное:

		Базовые голоса		Голос на каждые
Число голосов	=	100	+	1	1 млн SDR квоты
		250		10	10 тыс. SDR квоты
		500		100	100 тыс. SDR квоты
		750		1000	1000 млн SDR квоты

[1] Кондратьев Н. Д. Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения. – М.: Экономика, 2002. – С. 370, 398.

[2] Ефременко И. Н. Глобализация и цикличное развитие мировой экономики // Финансы и кредит. – 2009. – № 34 (370). – С. 37.

[3] Глобальные трансформации: политика, экономика, культура / Д. Хелд, Д. Гольдблатт, Э. Макгрю и др.; пер. с англ. В. В. Сапова и др. – М.: Праксис, 2004. – С. 15.

[4] Тоффлер Х. Революционное богатство: Как оно будет создано и как оно изменит нашу жизнь / Х. Тоффлер, Э. Тоффлер. – М.: АСТ; Профиздат; АСТ Москва, 2008. – С. 6.

[5] От англ. prudential от лат. prudens - благоразумно, рассудительно; разумный, осторожный, отказывающийся от риска.

[6] www.cbr.ru - официальный сайт Банка России.

[7] Петров М.В. Укрепление позиций России в глобальных финансах// Финансы и кредит. – 2009. – №22. – С. 27.